| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月09日 14:32 |
作者： |
王晶;赵辰 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
14.5 |
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国际油价自十月底以来大幅上涨，目前达到了86美元/桶，相较前期低点涨幅达到了15%以上。我们分析油价近期的快速上涨主要是基于以下几点原因：1.弱势美元的影响；2.各国政府推行的宽松的货币政策为大宗商品市场注入巨量的流动性；3.北半球进入冬季，未来取暖需求的增加推高了需求预期。我们分析认为本轮油价的上涨更多的是体现大宗商品对纸币体系的价值重估。从涨幅和新增持仓量看，石油并非是本轮大宗品上涨的领涨品种，因此展望未来，在原油供求平衡的大背景下，如果领涨的大宗品（如农产品）价格再创新高，原油价格则有望实现补涨。
油价的上涨将会从成本上推动各类石化产品的上涨。从目前的价格传导机制上看，我们分析认为：产品结构比较贴近下游的精细化石化产品，因为有较强的消费属性，相对成本转嫁的能力会比较强，则有可能会较快受益于石油价格的上涨，具体产品上我们比较看好甲乙酮、丙烯酸及酯和诸如BOPET等高端塑料薄膜产品；而石化的中游产品如PE\PP的价格，我们认为会在石油价格上涨趋势更加明确后，才会出现比较大幅的上涨
齐翔腾达：因为甲乙酮目前处在高位的价格得到油价上涨的支撑而得以维系，而成本液化气和石油的联动并不明显，未来预期的上涨幅度有限，因而有望成为受益最大的石化品种，维持今明两年1.52和1.96元的盈利预测，维持买入评级，目标价50元。
沈阳化工：目前主要产品丙烯酸价格在油价上涨的拉动下，出现了大幅的上涨，表现出极强的转移成本能力。综合而言，油价的上涨对沈化而言，也是利大于弊。因此我们依然维持对沈化的买入评级，调整今明两年盈利预测为0.4和0.6元。
辽通化工：前期三季度的巨亏，我们分析认为原因主要是两点：1.公司的原油基本为年头采购，所以三季度的原油价格下降所带来的石化产品价格下跌，使得公司的产品销售结构为低价乙烯搭配高价原油；2.今年为公司开车第一年，有相当大的试车成本需要摊销，我们估计三季度的巨亏中，公司应该一次性的摊销了所有剩余的试车成本，总额我们估计应在1亿元以上。而近期的油价上涨，也使得困扰公司的高价库存油的问题得到了缓解，这两个困扰公司盈利的掣肘都得到解决，公司可以轻装上阵，未来盈利将有大幅的改善。我们初步估算公司10月份的每股盈利在0.06-0.07元左右，四季度有望实现盈利0.17元。介于公司前三季度的每股盈利为-0.01元，因此我们下调10年盈利预测至0.17元，维持11年盈利预测0.9元，维持买入评级，目标价14.5元。
（具体内容请见附件）
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