| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月27日 14:51 |
作者： |
郑方镳;刘曦;张弛 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资要点
2010年9月15日，兴业证券在上海举办新兴领域精细化工专题研讨会，邀请了锂电池化学品、电子化学品和医药中间体等领域的专家，以及上市公司奥克股份、三维丝、天马精化、诺普信和永太科技的高管与机构投资者进行了面对面交流。结合本次会议，兴业证券化工小组于9月15日发布行业深度报告《掘金新兴领域，迎接战略成长——中国精细化工行业投资路线》。
奥克股份
朱建民：董事长、总裁
公司将继续专注于环氧系列精细化工新材料。国内石油路线环氧乙烷（EO）的成本比中东高35%，比欧美高18%，因此，国内石油路线环氧乙烷（EO）做乙二醇（EG）竞争力将进一步降低，这也正是国内将会有更多的环氧乙烷（EO）商品量的真正的原因。未来几年，国内商品环氧乙烷（EO）价格将会继续降低，并与国际市场价格接轨，甚至更低。所以，可以预期，未来几年，奥克股份的主要原材料成本将会持续走低，盈利能力前景乐观。奥克股份始终“立足环氧创造价值”的发展战略和“大趋势、大市场、少竞争”的开放经营原则。今后几年，奥克股份将在继续做大做强晶硅切割液和高性能混凝土减水剂聚醚的基础上，重点开发具有广阔市场空间的环氧乙烷和环氧丙烷衍生精细化工新材料在民用洗涤和节能减排领域中的市场开发。
公司经营自今年3月份以来持续好转。今年一季度，公司主要原料环氧乙烷价格大幅上涨。公司基于对国内环氧乙烷价格短期走势的判断以及公司主导产品销售大幅增长的判断，并未对公司主导产品价格做出大幅调整，导致公司一季度产品毛利率出现短期大幅度下滑。国内环氧乙烷自4月份以来，价格迅速大幅回落，与此同时，公司产品销售大幅增长，公司盈利自4月份至今也实现同比大幅增长。目前公司的月度盈利情况良好。今年产品总销量有望翻番。
产能扩张持续推进。新增产能方面，9月9日，公司在广东茂名的年产5万吨环氧乙烷衍生精细化工新材料的装置正式投产，并将在短期内扩至8万吨。与此同时，公司在南京的年产8万吨的市场装置（4万吨聚醚单体，4万吨切割液原料）将于10月试车，山东年产8万吨的项目也有望在12月试车。可以预期，到2015年，公司各类产品的销量将保持快速增长，前景可观。
三维丝
王荣聪：副总经理，董事会秘书
市场开拓的进展怎样，产能扩张后，多长时间完全达产
公司此前主要做电力领域的高温滤料（产能所限），目前正在向其他领域扩展；当前产能200万平米，募投项目扩大到500万，2014年前争取完全释放。产品价格今年下降较多，但是毛利率还相对稳定，产能扩大后，公司将通过差异化等途径保持毛利率稳定，另外公司通过工艺调整吸收，部分采用了国产原料，也能降低成本。
袋式除尘需求主要来自新增项目（通过设计院搞整体设计方案），老厂更新较少，是否如此？
是的，老厂更新相对较少的确如此。近两三年来电厂效益一般，所以老厂改造动力小，但是新厂大都采用袋式除尘，部分老的电厂也在做改造，另外目前一批几年前采用袋式除尘的电厂也逐渐进入换袋周期，未来换袋这块会有较好的增长,同时出口业务也会动起来。公司今年以水泥为发展重点，水泥业务拟采用“准事业部”管理体制，而去年水泥厂的客户占比才6%-7%。
天马精化
陆炜：副总经理，董事会秘书
公司主营造纸施胶剂（AKD）和医药中间体。公司AKD的生产有两大特点，一是光气通光工艺取代污染大的工艺，二是采用无溶剂法工艺，不用甲苯等有毒溶剂；医药中间体业务包括定制生产产品，即国外客户给公司提供中试工艺包和产品要求，由公司来放大并进行工业化生产。
公司未来发展看产能扩张和产品升级。公司08、09年搬迁后硬件设施条件大幅提升，现有新厂区195亩，其中120亩转移老厂产能和增加募投产能，还有非常充足的后续发展空间。明年下半年1.7万吨造纸化学品，450吨医药中间体项目有望投产，届时公司产能将达到达到5.2万吨造纸化学品，1120吨医药中间体。公司未来还将致力于开拓增强剂、中高端多肽类（接近原料药API的中间体）、双保护氨基酸，氨基酸衍生物等高端产品的市场。
诺普信
刘牧宇：证券事务代表
公司营销模式改革的进展如何？为什么要采用新模式？
采用“两张网”的营销新模式是公司经过深入调研后的决策，有助于带动公司进一步增长。公司的竞争优势体现为产品研发和营销渠道发展两个领域多年的积累，这也为营销模式改革提供良好支持。公司“两张网”的战略不会改变，目前直销零售店网络的核心在于帮助零售店单店上量，逐步实现公司相关品牌的专营和主营；经销商网络的核心在于做好技术服务，与经销商共同管理客户，实现深度分销，未来方向也是实现专营和主营。
对于直销零售店模式是否会引起现有经销商顾虑的问题，首先由于公司与两种模式配套的是不同的品牌，直销零售店模式对于经销商不会产生直接竞争；其次公司采用深度分销模式，实际上也为经销商提供服务，双方共同管理客户，从而从另一方面对经销商提供支持。
公司销售团队壮大速度很快，怎样留住人？销售人员的培训是怎么安排的？
公司的销售人员有自己的工作计划表格，每天更新，每周总结；公司有相应的绩效考核体系，保证销售人员的有效激励；公司还会按地域、分批次、定期组织销售人员的培训学习。
公司近两年新拓展的水溶性肥料新产品（植物营养产品），这个产品前景怎样？
水溶肥的前景不错，就像十多年前农药制剂一样，具备从小到大发展的潜力。
（具体内容请见附件）
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