| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月07日 14:32 |
作者： |
王招华 |
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撰写时间： |
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事件：
9月6日，按照河北省政府会议要求，唐山市政府下发专文，制定了辖区30家钢企以及26家焦炭企业9-12月的产量计划，并要求各重点企业务必确保产量在计划之内，对超计划生产的企业及时预警，必要时采取断电断水等强制措施，确保产量控制计划落到实处；9月3日，河北省衡水市安平县为完成“上级下达的用电量控制指标”，对全县大限电(每供电50小时停电22小时)，并在当地电视台多次播出限电通知。据百姓反映，这样的大限电要持续到今年年底。
评论：
本次限电政策空前严厉、执行决心空前强大。据报道，国务院将对节能减排“完不成目标的官员追责”。在时间紧、任务重的情况下，我们相继看到工业用电大市邯郸已对42家钢铁及焦化企业被强制拉闸停产，非工业用电大市衡水的安平县对居民用电做了限制，可见该项政策的严厉程度以及执行力度。据此推测，至少在最近的一段时期内，唐山的节能减排政策也有望得到全面落实。
仅唐山一市限电政策便将影响未来4个月全国钢产量的5.82%。如果唐山市政府的文件得以全面落实，我们测算未来4个月唐山将至少减少46.53%的粗钢产量（相当于全国5.82%的粗钢产量）和40.73%的焦炭产量。再考虑到邯郸、以及山西、华东等地的拉闸限电，预计合计影响全国钢产量幅度超过8%，这足以使得全国钢铁行业供求格局由松转紧。
对吨钢的盈利能力利好，对长材、特钢类上市钢企利好。由于原材料减产幅度不及粗钢，因此本次限电政策将提升吨钢的盈利能力；钢铁细分子板块中，长材、特钢业非上市钢企产能受到抑制的幅度偏大，因而对对长材、特钢类上市钢企更为利好。
投资建议：我们仍然建议标配钢铁股，短期可适度参与景气程度更受益于限电政策的长材、特钢板块股票，如八一钢铁、三钢闽光、凌钢股份、大冶特钢等。
风险提示：强制拉闸限电的节能方式固然能达到节能减排的目的，却不是节能减排政策的初衷，也容易激发社会矛盾，进而造成不和谐、不稳定的局面，因此我们判断该政策不会持续太长时间（尽管地方政府的限电政策将持续到年底）；当媒体持续大面积报道“节能减排演变成强行停电”时，或许将促成强制停电政策的终结，以及本轮钢价反弹行情的结束。
（具体内容请见附件）
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