| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月06日 15:33 |
作者： |
李聪 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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9月5日，保监会公布了《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》，两个办法对保险资金投资于股权和不动产的投资主体、资质条件、投资方式、投资标的、投资规范、风险控制和监督管理等事项都做出了规定，主要内容如下：
1、保险公司直接或间接投资股权、投资不动产，上一会计年度末偿付能力充足率不低于150％，且投资时上季度末偿付能力充足率不低于150％。
2、保险资金不得投资创业风险投资基金,不能投资高污染、高耗能等不符合国家政策和技术含量较低、现金回报较差的企业股权；保险资金不得投资商业住宅，不能直接参与房地产开发，不能投资设立房地产企业，不能控股房产企业。?? 3、投资股权的账面余额，不高于公司上季末总资产的5％；投资股权投资基金的账面余额，不高于公司上季末总资产的4％，两项合计不高于公司上季末总资产的5％；投资不动产的账面余额，不高于公司上季度末总资产的10％，投资不动产相关金融产品的账面余额，不高于公司上季度末总资产的3％；两项合计不高于公司上季度末总资产的10％。
对此，对此我们的点评如下：
监会正式公布投资不动产暂行办法和投资股权暂行办法，在监管层面为保险公司投资不动产与股权放开了通道，是《保险资金运用暂行办法》后给予保险公司投资更多自由的风格延续。尽管这一政策放松短期内在公司的业绩上难以体现，但长期来看，有利于保险公司寻找投资回报更高，更能与保险责任负债相匹配的投资项目，有利于保险公司业绩的提升。
目前人寿、平安、太保的2010隐含P/EV倍数分别为2.04倍、1.87倍和1.70倍，隐含一年期新业务倍数分别为15.70倍、11.39倍、13.96倍，长期来讲仍处于低位，我们依然维持保险行业“增持”的评级，给予中国平安和中国太保“买入”的评级。
（具体内容请见附件）
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