建材行业：南部如期轮换提价 幅度30-80 元/吨 |
| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月02日 15:18 |
作者： |
陈浩武 |
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本周全国和分区域水泥价格变化情况
本周全国主要城市水泥平均价格345.92元/吨，环比上涨1.68%。本周华东区域江苏、浙江、上海市场，东南区域海南市场以及西北区域新疆市场水泥价格上调，幅度30-80元/吨，其他主要城市价格保持基本稳定；分区域，华东区域水泥价格较上周上涨4.02%，中南区域水泥价格较上周上涨4.09%，东南区域水泥价格较上周上涨6.53%，其他区域水泥价格较上周持平；江浙两省限电措施继续执行，杭州市场水泥价格上调30元/吨，南京市场水泥价格上调10元/吨，上海市场水泥价格跟进上调30元/吨；虽本周江西省并未对水泥行业限电，但旺季需求恢复，省内水泥外运至江浙一带改善供给，区域价格上调，南昌、抚州、九江和上饶等地水泥价格上调30-40元/吨；海南省受政府限电影响供给端，水泥价格大幅上调，累计幅度达80-100元/吨；新疆乌鲁木齐低标32.5水泥价格上调30元/吨，高标42.5水泥主要供应重点工程，价格未变动，具体原因请参见报告内容；
水泥全行业盈利能力运行情况
1-7月我国水泥产量10.1亿吨，同比增长17.4%；需求端，固投增速24.9%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速37.2%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定提产投资增速14.98%，行业未来供给增速保持低位；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环比回升，但低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月跟踪体系显示吨毛利保持稳定；我国南部地区9月已进入年内最旺季节，加之各省对高耗能产业限电政策在产品供给端做减法，一增一减，南部地区各区域水泥价格未来1-2月价格将轮换上调；成本端，煤炭价格连续数周环比下降；预计9月行业吨毛利水平显著环升！
分区域水泥行业运行情况
2010年1-7月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为18.25%、9.90%、34.08%、17.10%、20.22%、15.38%、22.06%；2010年1-8月（当前），华北、华东、东北、东南、西北区域水泥价格（累计均价）同比提高，分别为0.60%、5.74%、1.02%、12.90%、1.48%；西南、中南地区水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-7.77%、-1.02%；2010年1-7月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格（累计均价）同比提高14.47%、14.12%、2.98%、7.49%、8.60%、44.08%；西北区域煤炭价格（累计均价）同比下降，降幅7.71%；
行业观点和股票推荐：4季度投资机会在南部水泥，天山、海螺
3季度国内经济增速回落基本确立，国家进一步出台从紧政策概率大幅下降，同时也不能排除如国内经济下降幅度过大国家转而放松政策的概率，作为传统投资品和周期品，行业估值水平得到保护；展望4季度行业基本面，能源成本压力环比减轻，北部水泥价格稳定且年底预计下降（季节性因素），南部水泥进入年内最旺季，各省相继执行限电政策产品供给端减法，因为南部各省水泥区域联动性较强，预计各省水泥价格未来1-2月仍将轮换上涨，相关企业自8月起盈利提升迅速；今年5月新疆水泥需求启动至今，供求格局一直紧张，产品提价已成行，不排除超预期概率；综合估值水平，前期涨幅和基本面因素，我们认为4季度行业投资机会在南部水泥！推荐天山股份、海螺水泥。
（具体内容请见附件）
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