| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月18日 15:06 |
作者： |
高利 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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独到见解技术进步和市场发展总会打破常人的预期，我们认为在3G仍处于大规模建设的初、中级阶段，在FTTX建设正突飞猛进的阶段，在今年下半年大规模推进实质建设的三网融合元年的大背景下，再加上智能电网建设的巨大增量，未来2到3年，光通信产业的持续保持15%以上快速发展将无庸置疑，“风景这边独好”是我们对光通信产业的整体结论。
行业评级行业评级：推荐评级变动：维持在3G仍处于大规模建设的初、中级阶段，FTTX建设突飞猛进及大规模推进实质建设的三网融的大背景下，再加上智能电网建设未来的巨大增量，未来2到3年，光通信产业相对于电信运营、服务等通讯行业其他子行业将持续保持更高的增长，15%以上快速发展是无庸置疑的。
投资要点:
用户需求对带宽的演进：没有最快，只要更快。随着视频会议、IPTV、HDTV等新型业务需求的大规模出现，导致用户对带宽的需求迅速提高。商业用户甚至达到1Gbps以上。同时，用户希望得到“0延迟”的服务，政府也将光纤宽带建设上升到一种国家战略，运营商将不断的建设更新、更快、更高带宽的硬件网络。另外，随着3G业务的普及，移动互联网、云计算的蓬勃发展，未来10年互联网的带宽容量可能会因此提升1000倍。
光通信产业仍是朝阳产业。光通信行业真正大发展是从80年代末90年代初开始，目前光网络现网各层次设备存量非常巨大，未来更新、替换市场规模十分庞大，离真正的全光网还相距甚远，光通信行业仍然是一个朝阳产业。海外及国内的大规模建保证了行业的快速发展空间。
PE估值。国内相应的光网络设备上市公司行业PE在35倍，海外相应的行业PE为33倍，基本接近。其中，光纤光缆国内高于海外，为35倍对27倍，而光器件的PE估值则是海外高于国内，为45倍对35倍。
投资路线。光器件领域的国内上市公司基本不掌握核心技术，自行研发能力和投入都远远不够，“下一步战略”不清晰，不明确；而光纤光缆部分优质企业转向更高利润的上游环节从谋划、布局到现在进入实质发展和成长阶段；光网络设备商也持续、稳定的增长，因此，我们更看好光网络硬件设备、光纤光缆及配套类的上市公司。
重点上市公司推荐。中兴通讯未来3至5年晋身全球TOP 3是大概率事件，规模的扩大最终将使利润回升；亨通光电未来战略转向光纤预制棒使公司挺进利润更为丰厚的上游市场；日海通讯作为国内最大的通信网络物理连接设备供应商，下半年有望超市场预期，在细分市场的龙头地位将更加稳固，未来看点更多。
（具体内容请见附件）
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