| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:45 |
作者： |
笃慧;周涛 |
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投资要点
主要事件：今日统计局公布7 月份钢铁行业运行数据：1）7 月份我国粗钢产量5174 万吨，同比增长2.2%，日产粗钢166.9 万吨，较上月减少12.3 万吨。1-7 月粗钢产量为37548 万吨，同比增长18.2%。2）7月份生铁、钢材产量分别为4758 万吨和6767 万吨，同比下降1.9%和增长9.7%；1-7 月生铁、钢材产量分别为35197 万吨和46587 万吨，分别增长14.4%和23.1%；
大小型企业同时减产：7 月份钢铁减产整体符合市场预期。从钢协公布的企业产量旬报来看，大型企业日产量由6 月份的175 万吨下降至7 月份166 万吨，环比下降5%，小型企业则由32 万吨日产量下降至30 万吨，环比下降6%左右。以往大型企业协议矿优势明显，一般减产由小到大分批次逐步减产，而就本月来看，两者开始同时减产，说明在同等情况下，两者成本上的差距已经缩小，企业减产未来可能将呈现“囚徒困境”的局面，产量同时增减将加剧钢价波动；
积累库存放大需求变化：结合海关进出口数据，7 月国内粗钢日供给量156.4 万吨，环比下降5%。而下游行业经历2-3 月去原料存货后，7 月需求已经见底。下游补库行为启动本轮钢价上涨，同时市场贸易商重建库存放大了存货周期需求变化。供给下降和需求回升的两者错位导致近期钢价较大幅度反弹；
钢价反弹高度取决于下游新订单增幅：下游企业被动补库带来的钢价反弹高度可能较为有限，后期新订单数量提升跟进才能进一步推动钢价上行。参考易贸钢铁网下游新订单指数，7 月开始各行业接单数量都出现一定回升，其中建筑行业的恢复最为明显。我们认为若下游企业运营进一步好转，钢价存在继续上涨空间；
投资策略：近期矿价反弹幅度超出钢价，行业利润向上游转移。我们继续看好铁矿石上涨中受益的相关股票，如金岭矿业、创兴置业、西宁特钢、凌钢股份等。
（具体内容请见附件）
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