| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月04日 14:41 |
作者： |
朱立民 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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主要观点：
2010年7月钢铁行业动态概述
现货期货市场钢材价格均探底回升；钢厂大减产致使钢材去库存加快；国际航运市场BDI指数7月份探底回升；天津港进口铁矿石CFR到岸价快速反弹。
2010年8月钢铁行业运行趋势展望
中铝携手力拓开发几内亚铁矿石恐为再次圈钱；7、8月份国内钢厂减产有利于钢材去库存化；但是短暂的铁矿石和钢材价格反弹可能使某些钢厂再度复产，去库存化的进场并非一帆风顺的；7月15日取消48种钢材出口退税对大企业影响加大。
投资建议：
评级：未来十二个月内，中性。
我们预计，第三季度铁矿石高成本、钢材低价格的现象，由于国际铁矿石定价期的缩短，这种“面粉贵过面包”的状况并不能持久，钢材和铁矿石的定价很快在市场作用下将恢复到合理的关系，钢铁行业将重新恢复到加工行业的特征。从铁矿石现货市场价格来看，铁矿石价格与钢材价格波动非常敏感，而大型钢厂季度定价的铁矿石要到第四季度才能有明显的降幅，钢铁行业的铁矿石价格在投机因素作用的短暂尖顶后，将是较漫长的圆底状态。因此，继续维持钢铁行业的“中性”评级。
根据已披露的信息，建议关注八一钢铁（600581）、凌钢股份（600231）、金岭矿业（000655）等拥有低价铁矿石资源的企业。由于世界铁矿石三大巨头的高度垄断性，未来相对较高的铁矿石价格将常态化。
如果股价超跌，良好的基本面仍会助其反弹。
一、2010年7月钢铁行业动态概述1、现货期货市场钢材价格均探底回升7月份上海期货市场的螺纹钢主力合约1010价格出现了探底回升行情，最低3886元/吨，最高4071元/吨，收盘4068元/吨，7月份月涨幅2.08％。钢材现货也随之探底回升。
2、钢厂大减产致使钢材去库存加快由于钢价已经跌至成本线以下，我国钢厂7、8月份减产已成定局。中钢协顾问吴溪淳在中钢协三届八次常务理事扩大会议上表示，40%的中钢协会员单位已经开始减产停修。中国钢铁工业协会秘书长单尚华30日表示，7月国内日产粗钢水平预计为169万吨，环比6月份179万吨的日产量已经出现环比下滑，下滑幅度为5.59%，环比下滑幅度进一步加大。
由于钢厂减产的速度大于需求下降的速度，钢材库存重新开始下降，铁矿石价格重新快速上涨推动钢材价格上升。
二、2010年7月钢铁行业股票市场表现分析
1、7月份钢铁行业指数相对沪深300指数表现“中性”7月沪深300指数上涨11.93％，钢铁行业指数上涨15.26％，相对于沪深300指数涨幅不超过5％，表现为“中性”。
三、2010年8月钢铁行业运行趋势展望1、中铝携手力拓开发几内亚铁矿石恐为再次圈钱中国铝业（601600.SH）（协商投资项目事宜最初由公司控股股东中国铝业公司进行）于2010年7月29日与力拓及其联属公司力拓铁矿石大西洋有限公司签署联合开发和运营位于西非几内亚的西芒杜铁矿石项目,以开发和运营项目。
力拓将设立合资公司,该合资公司将受让力拓所持项目公司(即Simfer S.A.)全部95%的股权。根据协议，力拓所占西芒杜项目95%的股权将由双方新成立的合资公司持有。中铝将在未来2到3年内向合资公司分期投入总共13.5亿美元，最终获得合资公司47%的股权。
西芒杜铁矿项目位于西非几内亚, 是世界级的特大型优质露天赤铁矿，也是目前全球已探明的唯一待开发的大规模高品位铁矿。据了解，项目目前已进入较成熟的开发阶段。力拓目前控制的铁矿石储量超过22.5亿吨，项目总资源可能高达50亿吨。已探明的矿石品位高达66%到67%。力拓首席执行官艾博年透露，预计未来5年内这个项目将实现投产。
中国铝业董事长熊维平表示，“一期项目投产后，产能将为7000万吨铁矿石，并优先满足中国市场需求。”据了解，力拓之所以将这么一个被视为香饽饽的项目拿出来与中铝分享，是因为力拓面临几内亚政局不稳所带来的政策上的诸多不确定因素。而中国在非洲拥有较强的政治影响力。力拓希望引入中铝，来确保该项目的稳定运营。
我们认为，从地理上看，非洲的几内亚铁矿石到中国的运距比巴西还要远，运输成本更高，还不如向欧洲市场销售。由上市公司中国铝业来承担这个需要5年才能投产的项目，对目前的铁矿石供应是远水难解近渴，而且中国铝业本身在铝行业经营上不如人意。中国铝业向合资公司投资的13.5亿美元恐怕还是要在证券市场上圈钱，最终还是要证券市场承担。
2、7、8月份国内钢厂减产有利于钢材去库存化由于钢价已经跌至成本线以下，我国钢厂7、8月份减产已成定局。中钢协顾问吴溪淳在中钢协三届八次常务理事扩大会议上表示，40%的中钢协会员单位已经开始减产停修。中国钢铁工业协会秘书长单尚华30日表示，7月国内日产粗钢水平预计为169万吨，环比6月份179万吨的日产量已经出现环比下滑，下滑幅度为5.59%，环比下滑幅度进一步加大。
我们认为国内钢厂减产有利于去库存化，但是短暂的铁矿石和钢材价格反弹可能使某些钢厂再度复产，去库存化的进场并非一帆风顺的。
四、行业评级、策略及重点股票
1、维持行业“中性”评级我们预计，第三季度铁矿石高成本、钢材低价格的现象，由于国际铁矿石定价期的缩短，这种“面粉贵过面包”的状况并不能持久，钢材和铁矿石的定价很快在市场作用下将恢复到合理的关系，钢铁行业将重新恢复到加工行业的特征。从铁矿石现货市场价格来看，铁矿石价格与钢材价格波动非常敏感，而大型钢厂季度定价的铁矿石要到第四季度才能有明显的降幅，钢铁行业的铁矿石在投机因素作用的短暂尖顶后，将是较漫长的圆底状态。
因此，继续维持钢铁行业的“中性”评级。
2、关注拥有低价铁矿石资源的企业根据已披露的信息，建议关注八一钢铁（600581）、凌钢股份（600231）、金岭矿业（000655）等拥有低价铁矿石资源的企业。由于世界铁矿石三大巨头的高度垄断性，未来相对较高的铁矿石价格将常态化。如果股价超跌，良好的基本面仍会助其反弹。
（具体内容请见附件）
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