| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月05日 15:59 |
作者： |
刘丽 |
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主要观点：
国内消费增速平稳，创造良好发展环境
国内消费增长基本摆脱了金融危机的影响，进入正常增长轨道。从今年全年情况看，增速将呈现“前高后低”走势，下半年略有下降。我们预计全年社会消费品零售总额增长17-18%之间（实际增速15%左右）。在宏观经济调结构的背景下，消费将更多的发挥拉动经济发展的作用，中国消费市场的快速发展期仍在继续，作为消费渠道的零售企业面临的机遇仍不少。未来包括零售业在内的消费的增长动力将来自于城镇化建设的推进、产业向中西部迁移、收入分配改革等因素。基本消费蛋糕做大和消费升级会直接推动消费的发展。
估值处于合理范围
目前零售板块市盈率（TTM）为33.65倍，为沪深300估值的2.12倍，已超过历史均值水平1.86倍（04年至今）；相对于全部A股的溢价水平基本处于历史均值水平。其中，百货类公司2010年动态市盈率均值在31倍左右；超市类公司在35倍左右。根据对零售企业今年销售增速15-20%、净利润增长25-30%的判断，我们认为零售板块的估值水平仍处于合理范围。
投资建议：
未来十二个月内，零售业：有吸引力。
延续下半年零售业策略的观点，我们认为对于零售业的投资应着眼于长远，维持行业“有吸引力”评级。在零售业公司的选择上，我们建议注重成长，目光投向中西部的区域零售业龙头。
（具体内容请见附件）
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