| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月27日 13:43 |
作者： |
姜江 |
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主要内容：
今年上半年下游需求旺盛钢材产量再创新高：今年1-6月，我国粗钢产量达到2.69亿吨，累计同比增长21.2%，这一产量数值超越了危机前国内同期产量水平，是近年来的一个产量峰值，反映出我国上半年对于钢材的旺盛需求。
传统铁矿石定价机制瓦解成本端波动加大：今年上半年一个非常重要的事件就是铁矿石长期协议价格谈判机制彻底瓦解。4月份，日韩钢厂首先同巴西淡水河谷签订季度协议价格。从近三个月的铁矿石市场走势来看，脱离长协价格约束的现货矿市场价格更多的受到了来自需求端的影响。
上半年行业利润水平整体有所好转但是下半年难以保持稳定：一季度由于下游需求较为旺盛，对钢厂提价有一定的消化承受能力。钢厂从年初开始就不断提高钢铁产品价格，整个钢铁行业盈利情况趋于好转。下半年即使下游需求趋于稳定，但是成本段波动加剧将不利于行业利润水平的稳定，铁矿石定价机制的变化使得原材料成为调节钢铁行业短期利润水平波动的重要阀门。
下半年钢铁行业面临去库存压力：展望下半年行业运行趋势，我们认为，在下游需求已经放缓的情况下，高库存将限制钢价上行空间。全行业首先面临去库存的巨大压力。
宏观调控深刻改变行业未来发展路径行业景气高峰已经结束：地产调控严重影响了对建筑钢材的短期需求预期；节能减排和淘汰落后产能的政策取向比地产调控对钢铁行业的影响更为深远。地产调控只是影响短期需求，节能减排政策将会制约行业长期供给和需求。节能减排政策今年以来的强力推进宣告整个钢铁行业高速发展的历史进程已经提前结束。
行业投资机会：吨钢毛利水平改善凸显短期估值优势
（具体内容请见附件）
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