| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月13日 14:06 |
作者： |
黄薇 |
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投资要点：
月度金融运行数据6月新增信贷6034亿元，上半年新增信贷4.63亿元，新增信贷节奏平稳，结构逐步趋于合理，全年完成新增7.5万亿信贷是大概率事件。数据表明：资金面逐步紧张，居民与企业中长期贷款新增额都减少，单月新增1.33万亿存款，显示揽存有成效，但3季度的吸储压力仍存。
银行业情况银行业当前估值水平处于历史低位水平是毋庸置疑的，但低估值是促使银行股上涨的必要条件，而不是充分条件，上涨还需要催化剂，或流动性的宽松（哪怕只是一种预期）。
催化剂或将来自3方面：（1）行业盈利状况符合预期。预计中期银行净利润增速接近30%，其中不乏银行增速在50%以上；拨备计提监管不做调整的情况下，全年净利润增速可以达到年初预计值即25%；（2）调控政策真空+二轮经济刺激措施隐现。地产近期调控政策进入真空期，转移了市场对银行资产质量的焦虑情绪，加之西部大开发等区域振兴计划频出，二轮经济刺激计划若隐若现，引发政策进入宽松期的猜想；（3）融资潮褪去。工农中建交5大行融资已近尾声，汇金承诺配股以及H股融资大大缓解了A股资金失血的局面。
迎来短期反弹预计随着农行以中性偏低的发行价上市，银行股在上述催化剂发挥作用的情况下，或将延续前期的反弹趋势，短期内将有一定的相对收益。个股上短期选择“业绩报喜+错杀严重”的个股；长期仍应注重银行的战略方向。
（具体内容请见附件）
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