| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月12日 13:52 |
作者： |
刘俊清 |
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投资要点：
上半年钢材市场高产量高库存高价格：2010年上半年，在需求和成本的推动下，国内外钢材市场延续了2009年第四季度的走势继续震荡上行，无论是产品产量还是产品价格、社会库存于第二季度初期均创出了本轮反弹的新高，随后进入下降通道。
经济结构调整促进钢铁产品结构升级，下半年仍然依赖内需。由于外围经济复苏缓慢且存在较大的不确定性，说明我国钢铁出口增幅不会继续扩大，部分产品出口退税的取消也限制了初级产品的出口；区域振兴规划的出台对局部钢铁企业形成利好；城镇化推进和居民消费升级将大幅增加对不锈钢金属制品的需求。下半年钢铁消费将出现结构性投资机会，主要依赖内需。
西部大开发和新疆振兴为西部钢铁企业提供了大发展机会。根据国家部署，从2010年开始，西部地区将进入快速发展的10年。2010年将投资6822亿元，进行23项重点工程建设，较上年增长2133亿元。国家政策的倾斜将为一些重点产业将向西部转移，大规模的基础建设对钢铁产品形成大幅增长。
淘汰落后产能为大企业带来更多机会。今年以来国家出台了一系列政策，鼓励兼并重组、提高淘汰标准、严格行业准入等。行业高成本遭遇国家的严厉政策，兼并重组、淘汰落后产能的进程可能会加快，这给具有先进技术、较大规模的企业带来更大的发展机会。
铁矿石价格超预期上涨，挤压了钢企利润空间。今年以来，铁矿石价格长些机制瓦解，矿山提出季度定价，两个季度分别上涨100%和23%，出现了超预期上涨；同时，焦炭也在焦煤价格坚挺的支撑下高位盘整，钢铁企业的生产成本接近2008年初期的水平，而钢铁产品的价格却因为需求的不确定性先涨后跌，目前处在相对低位，大大积压了钢铁企业的利润空间。下半年铁矿石现货价格将进一步下跌，焦炭价格也将回落，四季度末钢铁生产成本将逐步回到一个合理水平。
股票估值及投资策略。经过半年多的调整，钢铁类股票已进入价值投资区域，下半年钢铁股票价格将随大盘震荡上行，钢铁类股票在实体经济结构性增长的带动下表现出不同的走势，确定的调整带来确定的增长。给予钢铁板块“增持”估值。重点关注太钢不锈、八一钢铁、酒钢宏兴、宝钢股份、西宁特钢、宝钢股份等股票。
（具体内容请见附件）
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