| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月02日 16:48 |
作者： |
王鹏 |
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投资要点：
钢铁行业6月份PMI综合指标回落至临界点之下，今年以来首次。2月PMI为58.7%，3月份回落到53.2%，4月份回升到57.3%，5月份50%，6月份下降为44.3%。行业实际情况是4月环比改善，5、6、7月份我们预计环比变差，3季度应是盈利低点。
订单指标持续回落，钢材出口月度环比向下。出口订单指标和新订单指标6月份均有不同程度的持续回落。出口订单指标从5月份的50.6%大幅下降到6月份的38.1%；新订单指标从5月份的49.8%大幅下降到6月份的36.2%。
钢企库存指标继续上升，短期需求无起色。产成品库存指标6月份上升到63.8%，5月份为62.3%。从社会实际库存来看，仍然维持5月份持续小幅下降的势头，并没有出现大幅上升的情况，但库存高位将会压制钢价反弹的高度。
6月份企业生产力度有所下降，6月份下降到43.6%，临界点之下。由于6月份部分小钢厂在6月份安排了提前检修，因此生产力度下降在预期之内，3季度我们认为生产将会比较平稳。
投资建议：3季度将是本轮周期钢企盈利的低点，目前的股价水平已经反映了悲观预期，钢铁股安全边际较高。但未来上涨仍需等待新的超预期因素，目前建议保持低配，重点推荐：新钢、宝钢、八钢、铸管和太钢。
风险提示：下半年房地产新开工面积大幅下降带来的需求下滑超预期。
（具体内容请见附件）
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