| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月05日 14:14 |
作者： |
刘正;刘江渝 |
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事件
近期富士康一直处于媒体的漩涡当中，今年以来从“跳楼门”事件再到当前的工厂北迁，无不牵动中社会大众、媒体，甚至相关各省决策层的神经。我们此前的报告中亦多次提到富士康事件的影响，今天我们再次对富士康工厂北迁对不同区域港口的影响做简要分析。
点评
富士康工厂北迁是深圳原有经济模式动摇的缩影，或将严重影响港口吞吐量《经济观察报》称富士康将在郑州建厂，我们认为此动作拉开了富士康工厂从深圳北迁的序幕，也拉开了深圳乃至珠三角代工工厂转移的大幕。根据广东省统计局的数据，2009年全省进出口总额6111亿美元，加工贸易方式占比高达58%，而这一比例在2008年更是达到61%。我们认为富士康工厂外迁对珠三角代工经济具有深远意义，可以判断产业结构升级势在必行。从此角度分析，如果形成大规模的代工产业转移，由此形成的物流亦将随之移位，珠三角港口尤其是深圳港集装箱生成量势必明显受到影响。
不仅是劳工成本所迫，人民币升值带来的出口压力也使南方港口增长承压祸不单行。人民币在兑美元未进入升值通道之前已经随美元指数的上升出现了明显的被动升值，未来料将进一步升值。这对毛利水平颇低的加工贸易带来了很大的压力，根据日本升值经验，如果升值10%，南方经济区域出口或将下降6%以上。如此以来南方港口集装箱吞吐量增长将进一步承压。
北方港口将相对受益无论劳动密集型产业转移至西部、中部还是北部，都将带来港口集装箱吞吐量的重新分配，我们的观点是北方的集装箱港口将获得更多的增量。如果富士康把更多的生产量放在郑州，我们有理由相信这些产品的出口将会从连云港或者上海港下水，而不是选择深圳港或广州港。此外，人民币的升值将会使资源进口价格相对下降，有利于促进北方港口资源品吞吐量的增长。
投资建议：也随富士康北上吧长期来看，不同区域的港口吞吐量增速排序分别为环渤海、长三角和珠三角。因此，我们建议未来的投资方向更多的去关注北方的中小型港口，如营口港（600317）等。而赤湾港和盐田港难以再为相关上市公司带来不断增长的盈利贡献。
投资风险提示：产业转移不成功的风险；北方港口增长低于预期的风险。
（具体内容请见附件）
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