| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年07月30日 16:04 |
作者： |
纪敏 |
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09年6月港口行业继续前行于景气复苏之路。当月实现港口货物吞吐量5.98亿吨，同比增长8.3%，已是连续四个月呈现正增长。其中，集装箱业务出现小幅回调但无碍景气回暖趋势；铁矿石业务依然在5000万吨高位运行，煤炭业务6月相对下滑，但7月旺季行情已然到来。
港口集装箱业务小幅回调但无碍出口缓慢复苏预期下的回暖趋势。09年6月，中国港口集装箱吞吐量完成1003万Teu，环比减少1.6%，同比下降-8.7%。
具有领先意义的PMI新出口订单指数持续反弹，美国个人消费支出指数亦在筑底蓄势反弹，外围经济复苏对中国港口集装箱回暖的推动力正逐步积聚。
预计09年港口集装箱业务将延续窄幅震荡和逐步上行的趋势。深圳港6月空箱比例31%，有所下降，其中赤湾港区（24%）优于盐田港区（38%）。
港口煤炭业务有望受益夏季用电高峰的到来。6月沿海港口完成煤炭运量3795万吨，同比下滑21.1%；沿海港口库存达1718万吨，其中截至7月20日，秦皇岛煤炭库存为637万吨。3月以来港口煤炭运量相对稳定。外围经济的复苏使国内外煤炭价格倒挂的情况得到改观，伴随夏季用电高峰，煤炭业务的旺季行情已然到来，我们预期港口煤炭运量后续回暖。
下半年矿石进口将“同比增长，环比下滑”。2009年6月，沿海港口完成进口矿石接卸量5200万吨，港口库存维持7千万吨水准。结合当前港口矿石库存、铁矿石价格谈判以及国内经济的复苏程度考虑，我们认为在09年下半年铁矿石进口“同比增长，环比下滑”为大概率事件。
配置景气复苏，关注出口回暖。港口行业与宏观经济高度相关，现阶段的盈利模式较为传统单一。经济回暖驱使港口行业步入景气复苏阶段，而出口复苏预期将成为后续动力。建议标配受益景气复苏程度较高和估值较低的深赤湾（000022）与天津港（600717），关注集装箱占比高的上港集团（600018）。（具体内容详见附件）
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