| 来源： |
江南证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月02日 16:39 |
作者： |
杜丽虹 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
核心观点：
A股地产行业平均高估18%，H股平均高估10%，但被高估的主要是持续调控下面临严峻资金链缺口的公司，财务稳健公司的估值基本合理，部分公司有20%以上的低估，建议把握整体估值下降压力下的结构性投资机会。
投资要点：
4月以来，新房成交量大幅萎缩，房价出现松动迹象，但目前一线城市仍存在40%以上的地产泡沫，这部分泡沫在未来两年内将通过20%的收入上涨和20-30%的房价下降来消化，在完成这一过程之前，调控不会终止。
持续的调控将导致地产企业周转速度下降50%、并持续2年，一线城市房价下降30%，风险重估后，A股地产上市公司平均高估18%，H股地产上市公司平均高估10%，整体市场仍存在下降压力。
不过，本轮调控会导致地产行业的集中度提高，财务稳健的公司和财务激进的公司在低谷中将出现价值分化：那些在持续低谷中面临严峻资金缺口的公司将失去持续经营价值，而仅余净资产价值，这类公司约占到上市公司总数的30%，而市场对这类公司的风险折扣是不足的；与之相对，资金缺口较小、具有持续经营价值的公司，将获取低谷中的套利价值，目前这类公司的估值基本合理，部分公司出现20%以上的低估。
建议：在整体下降压力下，把握结构性低估公司的长期投资价值。
推荐公司：
A股推荐：保利地产、荣盛发展、嘉凯城
H股推荐：中国海外、建业地产、SOHO中国
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
