| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月05日 11:05 |
作者： |
郑闵钢 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
截止2010年4月30日，房地产上市公司2009年年报和2010年一季度报公布完毕。根据Wind资讯的数据统计（按申万分类），2009年房地产上市公司的营业总收入为2741亿元，同比增长30..55%，利润总额568亿元，同比增长50.51%，净利润428亿元，同比增长51.56%，每股收益为0.40元，同比增长37 .02%。
观点：
1．09年企业收益同比增长有较好回升，10年仍将释放2009年房地产行业从低谷走向高潮，尤其是下半年火热的销售市场使得企业收益大增。据Wind资讯数据统计，按申万分类房地产上市公司实现总营业收入2742亿元，同比增长30.55%；每股总营业收入2.87元，同比增长17.17%；实现净利润428亿元，同比增长1.56%；每股收益0.40元，同比增长37.02%。企业的现金流也得到明显的改善，09房地产上市公司单位营业收入所实现经营活动产生的现金流量净额达到17.48。
2009年房地产上市公司的收益状况有很好的增长，总营业收入同比相比08年的16.29%有了很好的提高，但相比06年和07年40%的增长仍有差距。净利润同比也比08年的10.63%有很大提高，但与08年的96.64%有很大差距。这主要是因为09年的上半年房地产行业销售市场仍处在恢复中，加上前期打折促销的原因使得09年的净利润增长低于总营业收入的增长。毛利率34.77%相比08年回落1.58个百分点。09年下半年中相当部分销售所产生的收益要在2010年体现，虽然2009年销售好，但业绩的增长仍有所滞后。2009年房地产行业的每股收益的增长有较为明显的改善，同比由08年的负增长转为正增长，增长恢复到了07年的同比水平。2009年，最为显著的是现金流量有了一个很好的变化，房地产上市单位营业收入所实现经营活动产生的现金流量净额一改前三年分别为-10.77、-20.19和-18.66元的历史达到了17.48，行业的资金状况得到明显改善。另外行业的每股净资产有所提高，由08年的3.01上升到3.52，达到近十年新高，同比增长16.93%。在政策调控的影响下，预计2010年总营业收入增长将减缓，但净利润仍将有所增长。
据Wind资讯数据统计，截止2009年底按申万分类房地产上市公司的预收款达到1880.16亿元，同比增长103.83%。预收款额达到09年营业收入2655.18的70.81%。这表明去年好的销售市场环境，还给上市公司今年的业绩创造了一个较好的基础。从2009年底上市公司的财务数据来看，房地产上市公司整体上资金状况相对较好。截止2009年底，按申万分类房地产上市公司的货币资金达1878.10亿元，相比08年的1015.27亿元，同比增长了84.98%。货币资金占当年中长期借款总额的81.36%，企业的资金状况相对较宽余。我们认为近期可关注每股预收款较多的上市公司和每股货币资金多公司，预收款多的公司今年业绩仍有较好的保障，货币资金多公司在市场调控中更主动些。这些公司有：保利地产、招商地产、滨江集团、阳光城、首开股份和建发股份等。
（具体内容请见附件）
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