| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年04月02日 16:15 |
作者： |
胡文洲;史祺 |
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撰写时间： |
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我们认为投资在我国经济2009年强劲复苏中起核心作用。估计2010年固定资产投资仍将保持较快增长势头。目前工程机械产品的需求非常强劲，重点工程机械公司都处于满负荷生产状态。
我们认为转变我国经济发展方式、调整经济结构是一个长期复杂的过程。在未来相当长的时间内，投资可能还是中国经济增长的主要推动力。我们估计未来3-5年大规模高速铁路建设及区域振兴规划将掀起各地基础设施建设新高潮，因此对工程机械产品仍有较大的需求。
长远而言，我们要密切注意投资增长过快，经济结构不平衡的风险。我们相信中央政府今后可能会更加注重推进经济结构调整，大力刺激国内消费。如果投资对经济的拉动作用大幅回落，那么这将对工程机械产品的需求产生不利影响。
首选买入目前，2010年工程机械行业的平均市盈率估值在18.0倍的水平，如果不考虑山河智能（估值偏高的公司），那么2010年的平均市盈率只有14.7倍。2009-2010年净资产收益率预计将维持在18%以上。目前重点公司的估值比较便宜，市场对宏观紧缩预期可能有些反应过度。我们维持工程机械行业增持的评级。
（具体内容请见附件）
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