| 来源： |
中信建投 |
发布时间： |
2009年12月17日 08:18 |
作者： |
中信建投 |
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中信建投认为工程机械行业利润回升好于预期。相关数据显示，今年前8个月建筑工程用机械制造业实现利润总额125.63亿元，同比增长17.83％，增速比前5个月提高24.1个百分点。同时预计今年全行业收入增速12％、利润总额增速25％左右，明年分别达到15％、20％。在投资策略方面，中信建投认为该行业在明年的投资机会来源于投资带动和出口复苏，可关注三一重工、中联重科、安徽合力和山推股份等个股。
全行业利润回升好于预期
前10个月，挖掘机、装载机、推土机、汽车起重机和叉车销量增速分别为10.96％、-22.52％、-8.34％、18.43％和-25.76％，分别比上半年销量增速提高17、10.1、8.4、16.2和10.8个百分点。房地产投资加快和基建投资保持较快水平带来内需增加，但工程机械出口没有明显复苏，协会统计数据前三季度出口57.1亿美元，同比下降44.6％，下降幅度比上半年提高3.8个百分点。
中信建投认为全行业利润回升好于预期。相关数据显示，今年前8个月建筑工程用机械制造业实现利润总额125.63亿元，同比增长17.83％，增速比前5个月提高24.1个百分点。首先，6月～8月行业销售收入增速提高，前8个月增长8.95％，比前5个月提高7.64个百分点；其次，钢材价格下跌，前8个月行业毛利率17.51％，比前5个月上升0.92个百分点；最后，行业去库存化进度明显，产成品增速从26.56％降至8.29％，减少资金占用、降低期间费用水平，期间费用率7.96％，低于去年同期1.07个百分点。
中信建投预计今年挖掘机、装载机、推土机、汽车起重机和叉车销量增速分别为23.1％、-14.9％、0.4％、26.1％和-19.1％，明年分别达到13.7％、8％、11.5％、3.7％和14％，预计今年全行业收入增速12％、利润总额增速25％左右；明年分别达到15％、20％。
关注投资带动和出口复苏
中信建投预计，明年全社会固定资产投资增速将保持较快水平，房地产投资增速快于今年，同时基建投资仍然活跃。混凝土机械、起重机、挖掘机等继续受益，关注三一重工、中联重科等。同时预计随着世界经济见底回升、特别是新兴经济体增速加快，明年出口会有较大幅度增长，出口复苏对推土机和叉车拉动效应明显，建议关注安徽合力和山推股份。
其中，安徽合力在年初就确定全年的目标：采取尽可能多的措施、提高市场份额。伴随着行业的逐渐回暖，公司叉车销量也逐月上升，同比增速快速提高。公司业绩逐季好转，毛利率提升，从单季度来看，公司前三季度每股收益分别为-0.04元、0.06元和0.1元，逐渐增长。一方面，叉车销量逐渐上升，营业收入逐渐增长；另一方面，由于原材料价格下降，在产品售价出现一定幅度下跌的情况下，营业毛利率也逐季上升。三季度营业毛利率17.49％，环比提升1.94个百分点，同比提升1.23个百分点。
在投资策略方面，中信建投认为叉车行业逐渐复苏、明年出口恢复对叉车行业影响弹性较大，按照2.5倍PB估值，目标价15元，维持“增持”评级。（原载于每日经济新闻）
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