| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月23日 14:21 |
作者： |
王鼎 |
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行业高速增长趋势明显入境游重上高速增长轨道：2010年1月接待入境游客1069.71万人次，同比增长3.53%，其中接待外国人189.41万人次，同比增长30.91%。入境游（外汇）收入33.85亿美元，同比增长18.79%，其中来自外国人的外汇收入为19.29亿美元，同比增长33.88%。境游接待人次与外汇收入同比大幅增长，显示出国外基本摆脱经济危机阴影。
国内游持续高速增长：国内游即使在2009年也保持了较快的增长速度。2010年春节黄金周旅游接待各项数据均创历史新高。
酒店行业经营好转：随着国外经济企稳，高端入境游客增多，酒店经营逐步好转，高星级酒店比低星级恢复更快。虽然平均房价增幅仍然较慢，但作为领先指标的客房出租率均有较大幅度的上升。行业估值溢价高目前行业ＰＥ估值５6倍左右，与历史平均估值水平基本持平，但相对于大盘的估值溢价高达２５1％（历史平均溢价约为170%），接近历史最高点。
二季度投资策略：布局长线，把握主题在可预见的范围内，行业仍将保持快速的增长趋势，但目前行业相对于大盘250%的估值溢价也充分反应了市场对行业高增长的预期。在目前的情况下，一方面我们认为投资者应该在行业高速增长的背景下，布局长线选择具备高速成长模式的公司，如连锁景区、连锁餐饮、免税店等；另一方面在行业估值较高、主题纷纷兑现的情况下，应谨慎选择投资标的，适当参与主题性交易机会，如“亚运+资产整合”的东方宾馆，区域旅游资源整合概念的华天酒店、丽江旅游等。
重点公司跟踪丽江旅游：业绩爆发在即，资产整合可期。
华天酒店：重估价值较高，外延扩张较快。
峨眉山A、东方宾馆、中国国旅。
（具体内容请见附件）
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