| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月22日 14:05 |
作者： |
谢军 |
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成本和需求双轮推动钢价上涨
1、钢铁产量维持高位：预计全年粗钢产量6.25亿吨，同比增长10%。
2、成本上升不可避免：目前铁矿石现货价格与低点相比已上涨134.92%，铁矿石长协价涨幅可能为50%~60%。
3、钢材内需旺盛：二季度钢材消费旺季值得期待，预计2010粗钢表观消费量6.05亿吨，同比增长7.33%。
4、出口贡献有限：今年1~2月份我国钢材出口537万吨，净出口288万吨，预计全年净出口钢材2000万吨，仅占产量的3%左右。
5、二季度钢价看涨：预计二季度信贷相对宽松，钢价上涨的可能性极大。预计二季度钢价上涨幅度为20%~25%。
产品赢利能力分化明显
1、冷轧板赢利丰厚；镀锌板、长材微利；中厚板、热卷亏损压力大。
2、二季度原材料价格继续上涨，钢材价格涨幅可以覆盖成本增加，行业盈利能力有望逐步改善。
理性看待高库存1、钢材库存水平不高：大中型钢厂总库存维持在700万吨左右，小钢厂几乎没有库存，库存/产量比也处于正常水平。
2、社会库存高企：库存一般从3月底或4月初开始下降，而今年从3月份第2周开始，库存就开始下降，接下来库存很可能进一步下降。
关注行业并购重组加速年内主要的并购重组事件主要有：
1、宝钢系——韶钢、广钢实质性重组，杭钢、新钢；2、鞍钢系——本钢、攀钢实质性重组，凌钢、抚顺特钢；3、武钢系——柳钢实质性重组，重钢；4、山东钢铁集团——济钢、莱钢实质性重组。
行业投资策略1、我们认为二季度成本对钢价有一定支撑作用，需求旺季值得期待，信贷政策二季度不会对钢铁行业伤筋动骨，我们看好二季度的钢价；同时钢铁板块仍具备相对估值优势。因此，给予行业“买入”评级。
2、重点关注自有资源、产品结构优势明显、受益于并购重组的三类公司。最为看好：金岭矿业、凌钢股份、宝钢股份、三钢闽光、韶钢松山。
（具体内容请见附件）
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