| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年03月17日 14:37 |
作者： |
巨国贤;李志锐 |
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公司低温低电压技术项目被国家科技部列入十一五科技支撑计划，收到国家科技支撑计划专项经费1140万元。云南铝业股份有限公司收到中国有色金属工业协会转发的国家科学技术部《关于十一五国家科技支撑计划1000MW核电机组核二级泵研制等34各项目的批复》（国科发[2010]38号文），公司“低温低电压铝电解新技术”项目正式被国家科技部列入十一五国家科技支撑计划，将在200KA-300KA铝电解系列升级改造中进行产业化应用，目前公司已经收到了由国家财政部拨付的国家科技支撑计划专项经费1,140万元（财政补贴），不计入当期损益。
点评：
1140万的专向经费属于项目补贴，不计入当期损益，只冲减项目固定资产投资。从公告中可以看出，该补贴术语专项经费的项目补贴，这种项目补贴不计入当期损益，因此无法体现在当期的利润中。由于项目补贴的方式主要是冲减当期项目的固定资产投资，因此财务方面主要体现为项目固定资产投资额的减少。
冲减项目固定资产会造成固定资产投资额的减少，相应的带来折旧的减少，对公司业绩产生影响。固定资产投资额减少会造成折旧的减少，进而引发公司成本的下降，顺利成章带来利润的提升。因此上，该项目补贴对公司盈利的影响将是间接的、长期的。
按照10年摊销计算，该补贴每年影响成本114万元，相对于公司11.84亿元的总股本影响甚微。按照固定资产10年的摊销来计算，该补贴相当于每年降低成本114万元。考虑到公司11.84亿的总股本，这种成本的降低不足以影响公司的业绩。
除业绩之外，此技术研发反映了公司积极响应全球低碳经济的态度，这种态度将帮助企业通过节能、低碳的方式来获取利润。尽管项目补贴资金额度有限，但这种项目补贴体现了政府对节能、低碳经济的支持态度。
考虑到长期来看，低碳经济将是势不可挡的趋势，因此公司可能受益于这种先人一步的研发态度。
我们维持对公司“中性”的投资评级考虑到公司从事的电解铝、铝加工业务，电解铝短期效益见好但是下游地产政策受压，铝加工费依然乐观但也受到固定资产投资的抑制，公司产能扩张有限，因此我们维持对公司“中性”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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