| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月01日 14:22 |
作者： |
汪华春 |
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春节后第一周内外盘表现不一。春节休市期间外盘受高于预期的经济数据刺激而出现强劲上涨，上周上交所补涨，其中铜、锌涨幅最大，分别为8.6%和6.2%；但上周四美国公布的就业数据疲软以及希腊信用评级或再遭调降等因素，导致伦交所期货上周出现下跌，其中铅锌周跌幅均超过7%，不过锡和镍受下游需求好转、库存下跌等因素影响而出现上涨。
经济数据向好的同时紧缩货币政策再现。从上周影响期货市场的因素来看：（1）已公布数据显示全球制造业需求正在改善，如美国第四季GDP环比年率修正值为增长5.9%，2月芝加哥采购经理人指数(PMI)为62.6，均高于市场预期等，这些数据盖过了1月成屋销售数据疲弱及消费者信心低迷的影响；（2）巴西中央银行24日发表声明，从4月9日起，银行法定存款准备金率将提升2个百分点，从13%升至15%，此外，从3月22日起，现金和定期存款费率将分别从原来的5%和4%升至8%。
智利地震或许会在短期内刺激铜、钼价格上涨。27日凌晨智利发生了8.8级强震，震央位在中部Maule省的智利第二大城Concepcion东南方90公里处。智利是第一大产铜国、第二大产钼国，2009年铜产量占全球的35%，钼产量占全球的15%左右，此次大地震或许会在短期内刺激铜、钼价格上涨。根据我们对媒体最新的报道资料统计：英美矿业(Anglo-American)的Los Bronces矿区与Codelco的El Teniente矿区（两处矿场年产量均各为28万公吨）是最接近地震震央的矿场，矿本身未受损，但因电力供应中断而暂停生产；智利最大铜矿Escondida（2009年全年铜产量为110.3万吨，占全球产量的8%）位于北方，由于距震源较远，目前仍正常运作；智利其他主要的大型铜矿主要分布在中部、北部沙漠地区，预计对铜矿本身的影响不大。我们认为，铜价可能会受智利地震刺激而出现上扬，但目前尚不能确定地震对智利基础设施的破坏程度，地震对中国和全球铜供应的影响程度还需观察。此外，上交所数据显示，铜库存较两周之前急升28%至149,478吨，为2002年9月以来最高；中国海关上周三公布，1月我国精炼铜进口196,926吨，精炼铅进口1,556吨，环比均出现下跌——我们认为，铜库存的激增和我国进口速度的放缓会在一定程度上限制期铜价格的涨幅。
投资建议：综合目前行业情况来看，一方面，市场流动性由超宽松向中性过度，原材料价格已经回升至金融危机前水平，金属消费需求出现爆发式增长的可能性不大；另一方面，经济的持续好转能保证稳定的消费需求，从而又能支撑价格维持高位。我们认为，短期内，需求方面不会有明显改善，并且价格临近前期高点而承压；中期而言，价格震荡上行的概率较大。我们建议关注3月1日上午9:00公布的中国2月官方采购经理人指数(PMI)，根据路透调查结果，10家机构预测中值为55.45，低于1月的55.8，我们认为PMI可能会影响如澳大利亚等对华大宗商品出口大国的市场信心。
（具体内容请见附件）
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