1．事件

　　2010年3月3日，国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会发布了新的《房间空气调节器能效限定值及能效等级》强制性国家标准。
　　该标准的出台，是2009年5月《“节能产品惠民工程”高效节能房间空调器推广实施细则》和2009年6月发改委出台“节能产品惠民工程”高效节能房间空调器推广目录的政策延续。
　　2．我们的分析与判断《房间空气调节器能效限定值及能效等级》规定了房间空调器产品新的能效限定值、节能评价值、能效等级指标以及试验方法、检验规则等。同时，该标准提高了空调器产品的能效准入门槛，与现行的标准相比，能效限定值提高了23%左右。3级成为空调销售的入门级。
　　具体来说，额定制冷量小于等于4500W的分体式房间空调器能效限定值为3.2，额定制冷量大于4500W小于等于7100W的为3.1，额定制冷量大于7100W小于等于14000W的为3.0。同时，新标准将房间空调器产品按照能效比大小划分为三个等级，其中1级表示能效最高；3级表示能效限定值，即标准实施以后产品达到市场准入的门槛。
　　我国是世界上最大的空调器生产国和消费国，空调的社会保有量和新增销量巨大，2009年我国内销空调达到3751.56万台，同比增长25.69%。据估算，我国房间空调器年耗电量超过1000亿千瓦时，占大中城市夏季用电高峰负荷的30%以上。提高房间空调器的能效，对调峰降荷、缓解电力供需矛盾有着重要的意义，对实现国家“十一五”节能减排总体目标具有重要推动作用。
　　该标准将于今年6月1日起正式实施。初步估算，该标准实施可年节电33亿千瓦时。
　　从具体的市场运作来看，南方地区使用空调时间长，对电费敏感度相对较高，低能耗空调的需求相对较大，此政策的出台将会加快高能耗空调退出市场，促进空调厂商加快定速低能耗空调的推广，随着去库存化的深入和低效能空调逐渐退出市场，高效能空调的销售也将迎来爆发式增长；另外，我们也注意到，格力电器（000651.SZ）、美的电器（000527.SZ）和青岛海尔（600690.SH）等厂商也在加大变频空调的生产和推广。总的来看，入门门槛的大幅提高将有利于空调的龙头企业，由于技术和品牌等因素，龙头企业的市场份额有进一步提高的可能。
　　从2009年5月开始，国家财政部和国家发改委在对定速低能耗空调进行推广时，对生产销售能效等级1级和2级的生产商给予相应的补贴，这项政策也将大力促进低能耗空调的销售。
　　3．投资建议总的来看，家电行业是我们看好的，内需和出口在2010年有望保持稳定增长；尤其是空调行业，在内需不减的情况下，随着出口的复苏，行业保持增长应无悬念，目前空调企业的估值都低于整个A股市场，也低于家电行业的估值，随着空调逐渐进入销售旺季，我们将看到空调企业业绩的增长，我们继续向投资者推荐格力电器（000651.SZ）、美的电器（000527.SZ）和青岛海尔（600690.SH）。我们继续维持家电行业“谨慎推荐”投资评级。