| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年02月25日 13:52 |
作者： |
朱力军 |
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1．事件
2010年2月24日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划。
此次国务院常务会议指出，贯彻落实重点产业调整和振兴规划是我国一项长期的任务，面对国内外环境变化的新形势，力争在提高产业发展的质量和效益上取得新的突破性进展，要立足扩大内需，巩固重点产业企稳回升势头。继续实施家电下乡和家电以旧换新政策。
2．我们的分析与判断
我们认为，政府刺激消费的政策保持了延续性，这也在我们的预期之中。从2009年以来，我们一直向投资者推荐投资家电行业，主要的依据之一就是政府出台刺激消费的政策将拉动国内家电需求，促进行业增长。从家电下乡试点、扩大补贴范围、推行家电以旧换新等等，保持了政策的延续性和一致性。
同时，我们认为政府刺激消费的政策在短时间内不会结束。一方面，调整增长方式、扩大内需是我国目前的重要经济政策，是关乎到我国经济持续、平稳发展的大事；另一方面，从目前的政策来看，家电下乡政策将执行到2012年年底，在此之前，执行推出策略的可能性不大；以旧换新试点政策2010年5月将会到期，考虑到与大政策的一致，我们判断继续实行该政策的可能性很大。
未来政策执行的深度和宽度仍有进一步拓展的空间。大幅提高家电下乡产品最高限价、各省可增选1个品种纳入补贴范围都是家电下乡政策的扩展；我们认为，未来以旧换新政策的不断扩展将会对行业的推动效果更为明显，目前展开试点的城市地区包括北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、广东、福州、长沙，参加活动的产品是电视机、电冰箱、洗衣机、空调和电脑等5类产品，2009年国家曾提出在具有拆解能力等条件的地区推广实施，为扩大以旧换新的省份和产品打下了伏笔。如果试点范围放开，则对相关子行业增长起到爆炸性推动作用，城镇保有量较高的家电产品将成为最受益的品种，保有量从高到低的顺序依次为彩电、洗衣机、冰箱和空调，海信电器、TCL集团、美的电器、青岛海尔、格力电器、小天鹅等公司将会受益。
此次会议同时指出，要加强关键领域和重要环节的技术改造，提升优化传统产业。对应到目前的家电类上市公司，我们认为，新型显示技术将持续受到国家的支持和鼓励，09年2月在电子信息产业调整振兴规划中，平面显示产业成为了三大重点突破的核心产业，单独列为六个工程之一。所以，我们对投产液晶面板制造的企业保持密切关注，尤其是产业链完整，上下游一体化的企业，例如TCL集团（000100.SZ），我们预计，公司将不断收到各级政府及相关部门的补贴，这有助于企业技术升级和上下游一体化建设。
3．投资建议总的来看，国内需求是目前家电行业增长的重要驱动力，而政府出台的刺激消费政策又确保了国内需求的稳定增长；随着家电行业出口的逐步复苏，我们对家电行业的发展保持乐观态度，我们继续维持家电行业“谨慎推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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