| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月01日 15:36 |
作者： |
龚云华 |
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投资要点.我们判断：由于基本面预期的变化，煤炭股短期仍不具备投资吸引力。核心理由在于：短期煤价上涨过快，超越预期，对下游需求会有打击。
自2009年10月份以来，市场煤价、重点合同煤炭价格从缓慢上涨到快速飙升，价格上调幅度符合我们“先小涨、后大涨”的判断，但价格上调时间比我们预期的要快。
煤炭价格的上涨将难以顺利向下游转移，因此价格的过快上涨会对下游需求有打击。
无论是趋势投资，还是左侧交易，2010年2月以后的上半年，再次大规模介入煤炭股，风险要远大于收益——最近的深刻教训就是2008年的上半年！
基于价格转嫁能力，煤炭行业上、下游利益格局将需要新的调整、平衡—
—等待2010年下半年确认。
我们仍旧建议战略性关注：“产业整合、兼并重组”背景下的投资机会。
1）我们判断：整体的供求关系仍旧依赖于产业整合、兼并重组。2010年，煤炭行业的产业整合，整顿关闭工作仍将持续、深化，方向是“提高产业集中度”、“国进民退”。
2）我们关注的重点是：“产业整合、兼并重组”背景下的资产证券化—
—煤炭企业集团具备条件将煤炭主业资产注入上市公司的动力。
3）重组标的战略布局选择方向：看集团背景、看整合机会（煤炭主产地区域性机会）
（具体内容请见附件）
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