| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月28日 15:45 |
作者： |
程思琦 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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导读：
中国联通、中国电信和中国移动各自公布09年12月的运营数据。
点评：
1、中国联通公布12月份移动业务2G用户数净增64万户，3G用户数净增92万户，3G用户本月净增数包含3.17万无线上网卡用户；移动用户本月合计增加156万户，环比增加11.0%；宽带用户净增21.9万户，上月净增32.5万户，环比减少32.6%；固网业务用户净减少211万户，上月减少125.2万户，环比增加68.5%。
2、中国移动12月份新增用户423.8万户，与上月环比下降7.45%。中国移动本月新增43.2万3G用户，比上月少增加23.5万户。
3、中国电信12月新增310万户移动电话用户，其移动电话总用户达到5609万，环比略增依旧维持高位；固网业务用户净减少253万户。
4、中国移动新增2G、3G用户均出现了不同程度的下滑，新增3G用户规模下滑更快，我们分析主要原因是由于TD销售力度减弱，同时由于统计中包含TD无线固话终端用户，增用户规模波动较大。中国电信保持了300万的新增用户规模，但新增低端客户占比在提高，ARPU下降速度加快的可能性大。
5、中国联通不包括无线上网卡用户，12月份新增WCDMA手机用户88.83万，好于11月份的60万，环比增长48%。预计公司2009-2011年每股收益分别为0.18元、0.19元、0.21元，目前股价对应10年市盈率分别为38倍，估值优势并不明显，维持“中性”评级。我们认为公司股价下一阶段的催化剂在于3G用户的持续增长以及移动用户市场份额的上升。
（具体内容请见附件）
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