| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年12月30日 15:24 |
作者： |
陈鹏扬 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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数据点评：
整车行业销售和盈利状况继续向好，9~11月税前利润环比增长24.0%。汽车整车行业9-11月份实现销售收入亿元，同比增长75.2%，环比增长16.0%；实现利润总额412亿元，同比增长296.6%，环比增长24.0%；毛利率和税前利润率分别提升至17.7%和9.0%，环比分别增长0.5和0.6个百分点。
产成品余额略有提升，但整车企业库存依旧偏紧。9-11月份，整车行业产成品余额为501亿元，虽然比8月上升8.0%，但这主要是由于整车销量增长；实际上，产成品周转率已经高达30.1倍，环比上升至02年以来的最高水平，企业库存依旧偏紧。
零部件行业销售和盈利环比继续改善，9~11月税前利润环比增长24.8%。9-11月份，汽车零部件行业销售收入达亿元，同比上升49.9%，环比增长8.0%，销售收入自2季度反弹以来持续攀升，国内汽车销量增长推动零部件配套收入上升是行业增长的主要来源。行业利润总额达289亿元，同比上升130.3%，环比增长24.8%,在行业销售收入增长背景下，行业盈利也实现同比大幅上升。
预计明年行业盈利仍将持续增长。我们预计未来几年中西部汽车普及率将快速提升，同时沿海地区换车高峰将逐步到来，2010年汽车需求仍将维持15%增长。行业新建产能大多要到2011年以后才能投产，2010年行业供求格局将依旧偏紧，行业盈利仍将持续增长。
投资建议：
重点配置乘用车和零部件，商用车中关注物流受益品种。轿车和零部件股盈利和估值依然具备向上弹性，建议投资者重点配置产能相对充足且自主品牌面临较大发展机遇的乘用车龙头企业和竞争结构相对稳定且受益于国内汽车销量增长及出口复苏的零部件龙头。A股主要推荐乘用车和零部件品种包括上海汽车（600104.CH）、长安汽车（000625.CH）、福耀玻璃（600660.CH）、华域汽车（600741.CH）、一汽轿车（000800.CH）、一汽夏利（000927.）、江淮汽车（600418.CH）、中鼎股份（000887.CH）和一汽富维（600742.CH）；商用车中建议重点配置受益于物流需求复苏的中重卡和大中客龙头企业。主要建议投资者配置潍柴动力（000338.CH）、金龙汽车（600686.CH）和宇通客车（600066.CH）。港股主要推荐品种是信义玻璃（0868.HK）和东风汽车（0489.HK）。
（具体内容请见附件）
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