| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月25日 14:09 |
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事件描述：
近期有权威渠道消息指出，为加大经济结构调整力度，提高经济发展质量和效益，主管部门正在酝酿一系列税制改革，其中就包括加快推进资源税改革。同时，在政府文件中加快资源税革的提法屡屡出现，财税界人士也一直在呼吁资源税改革。此消息对近期煤炭股的走势形成打压。
事件评析：
2010年资源税改革方案出台可能较大。我们认为，资源税改革符合行业发展趋势。2010年宏观经济复苏，通胀预期管理是政府的主要调控目标，出台的可能性较大。
资源税改革方案出台对煤炭企业影响有限。政府文件中提到，改革资源税征收方案的同时，将会对现有税费进行清理，意在减轻煤炭企业负担。2010年宏观经济形势良好，煤炭供需预计在平衡中保持适度偏紧，煤炭企业具有话语权优势，因此新增成本可望通过提价得到转移，对煤炭企业利润空间影响有限。
目前整体弱势的股市环境过度夸大了资源税改革的负面影响，后期有望得到修正。自12月7日的阶段性高点以来，煤炭板块（wind煤炭与消费用燃料）回调了12.7%，落后全部A股5.8个百分点，仅次于房地产、有色金属板块的跌幅，成为拖累大盘的主要力量。其中资源税改革方案出台预期是打压煤炭股的主要原因之一。另外美元反弹也对资源行业形成压力。我们认为弱市环境下，负面因素被夸大，后期有望得到修正。
建议谨慎的投资者可等待资源税方案得到落实、利空出尽后，再逢低建仓优质煤炭股。目前整个市场以弱市调整为主，煤炭板块的止跌企稳还有待利好因素的刺激。短期内煤炭行业估值重心下移，风险得到一定释放，我们看好煤炭行业基本面，维持煤炭行业“推荐”评级，看好年报及1季报行情。中煤能源（601918）国投新集（601918）
年报超预期的可能性较大，可适当关注。
（具体内容请见附件）
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