| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月23日 14:07 |
作者： |
朱志勇;张欣 |
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撰写时间： |
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2009年前期家电行业运行大为好转从2009年前期家电行业的运行状况、业绩和市场表现，家电行业都表现出了良好的运行态势，较2008年大为好转。金融危机的影响渐渐消退。随着全球经济的复苏以及国内各种刺激消费政策的持续深化，年家电行业的良好的运行态势应能得到持续和深化。
政策推动消费仍是主导在我国良好的消费潜力基础上，在强调继续提高内需的政策下，家电作为消费的重要组成部分各种政策如：家电下乡、以旧换新、节能政策将得到持续深化，家电行业的收入增长应能得到保证。政策推动消费仍然是家电消费的主导因素，但是原材料价格的上升一定程度上挤压了企业的利润。出口作为一个变动较大的因素则增加企业的业绩弹性。总体来看我们认为家电行业收入能够保证20%的收入增长，而超预期的表现重点要看出口复苏情况。
估值和投资建议我们循着政策推动国内消费的思路，看好年家电板块的前景。从市盈率角度来看，根据WIND统计，目前家用电器整体静态市盈率28.98倍，要高于全部A股以及上证综指、沪深300的整体市盈率。而市净率来看家用电器也同样高于市场整体水平。而我们根据WIND数据，选取近5年来静态PE家电板块相对上证综指溢价情况（剔除负值和超过100值等异常情况）。目前家电板块估值水平较高，短期风险累积，但我们认为随着经济环境的逐渐好转，消费需求的增加，2010年家电行业的业绩增长确定，这将有效降低估值水平。我们继续维持行业强于大势的评级。而公司需要选择具有估值优势的公司。重点关注上市公司为：格力电器、九阳股份、海信电器、美的电器。
（具体内容请见附件）
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