| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月17日 15:19 |
作者： |
龚浩 |
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发改委即将出台的《有线电视收视维护费定价成本监审办法》将改变收视费定价机制，极大改善有线行业的收入和盈利水平。发改委与广电总局于08年12月成立了《有线电视收视维护费定价成本监审办法》的项目，委托中国物价协会和中国广播电视协会成立课题组对有线网络企业成本核算进行调研。该调研对有线运营商成本进行了研究，认为基本收视费价格偏低（世界多地区对比见图1、2），有线网络成本缺失严重（与电信企业简要对比见图3），收视费定价低于合理成本，目前样本地区收视费价格24元/月，合理价格应为35元/月。该课题组已于09年12月2日向发改委做了第一次汇报，我们预计《成本监审办法》将于10年上半年出台，未来各地有线网络行业将可依据物价法每三年对成本进行一次核定。
“高清+交互”成为有线行业发展的战略方向，有线公司变身MSO。高清频道由于免费播出剥夺了公司收取高清收视费的机会，但用户对免费高清的热情却带给运营商借高清交互机顶盒发放而普及交互业务的机会。深圳在高清开播后，新的数字整转小区有68%的用户选择高清机顶盒，全市高清用户中有6%直接订购交互套餐，另有16%的用户在试用体验后订购。多业务服务商（MSO）长期用户和ARPU随业务变化的趋势见图4。
高清交互机顶盒成本回收较模转数时代有极大改善。一方面机顶盒价格下降速度快，另一方面公司采取租售结合的方式。天威视讯租售方式是长达5年每月12元的租金、或者一次性销售1000元，完全收回成本；北京是试点小区出租收回近1/3成本，未来有望结束试点提高租金。
国家有望在10年将“三网融合”作为战略产业发展，目前NGB专家委员会正在为国务院撰写战略报告。在新战略中，三网融合不仅仅是双向进入、非对称管制问题，而是如何创造新的社会价值和经济效益，NGB战略规划将从目前的网络层面向终端电视和家庭数字网关层面延伸。我们预计国家战略投资NGB的金额为800亿。
有线网络行业极大可能出现一个“中国有线网络股份有限公司”。该公司存在的价值一是成为该行业的国家级别公司主体，可以获得政府注资；二是可以和电信企业平起平坐、讨价还价；三是可以全行业抱团争取倾斜政策；四是可以构建和管理全国性的高速、双向网络。
有线网络行业省级之间跨区域整合预期减弱。一是由于实力强的有线网络公司例如江苏、河北等都计划于未来一至两年内上市；二是地区间利益完全分割，极难协调。
广电行业未来将推出数字电视“金卡”。金卡作用是服务于增值业务、电视购物、缴费等，但其潜在巨大的沉淀资金收益是最为可观的收入。
（具体内容请见附件）
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