| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年11月05日 15:02 |
作者： |
邹高;姚伦 |
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传媒行业上市公司收入保持稳定增长。2009年前3季度，传媒行业17家上市公司（剔除中信国安）实现营业收入159.61亿元，同比增长13.77%；实现净利润16.54亿元，同比增长12.5%，综合毛利率同比上升0.88个百分点至31.2%。
有线网络政策扶持力度加大，行业投资机会显现。2009年前3季度，广电媒体行业实现营业收入67.08亿元，同比增长12.17%；实现净利润7.4亿元，同比下降7.02%。歌华等有线网络运营商受益于用户规模的扩大和数字化平移的推进，收入保持平稳增长。在文化产业振兴规划出台的背景下，各地政府对有线网络行业的支持和整合有望加快，行业跨区域整合有望取得实质性进展，付费电视等增值业务盈利模式将日益清晰，增长潜力巨大。
平面媒体行业面临较大经营压力。2009年前3季度平面媒体板块公司实现营业收入76.8亿元，同比下降1.12%；净利润7.98亿元，同比增长10.72%。行业受到宏观经济影响，收入增长放缓，面临较大的经营压力。新闻出版产业已经成为当前文化体制改革的重点，上市公司有望获得更多的政策支持，成为资产整合平台，获得跨越式发展空间。
影视行业前景广阔。影视作品是典型的文化消费品，行业受益于我国经济增长及消费升级，发展迅速。国产电影整体制作水平不断提高、优秀电影不断增加激发了消费者的消费欲望，推动了我国电影票房快速增长，年均复合增长率达40%；为提升收视率，国内众多电视台对优质的电视剧有着旺盛的需求，而优质电视剧稀缺的格局短期难以改观，华谊兄弟、奥飞动漫等行业领先者品牌、资金等竞争优势明显，发展前景广阔。
投资策略：在文化体制改革的背景下，资产整合仍是传媒行业重要的投资主题。有线行业改革和整合有望加速，具有强势股东背景，用户规模及资金优势的有线网络上市公司有望成为行业整合平台，获得外延式发展空间。我们建议关注歌华有线（600037）和天威视讯（002238）。同时我们也建议投资者关注基本面逐步改善的公司如北巴传媒（600386）及业绩增长明确的博瑞传播（600880）。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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