| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月15日 14:03 |
作者： |
李兴 |
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本篇报告拟解决的问题本篇报告拟回答三个问题：未来几年，机床行业中哪类品种最具有成长性？危机过后，中国机床行业未来的发展之路是什么？在这一发展过程中，短期、中期、长期各存在怎样的投资机会？
机床行业中哪类品种最具有成长性？
在经济危机的影响下，2008年行业结束了连续9年的增长，2009年产量快速下跌。2009年的萧条，是否预示着行业成长的黄金时代已经结束？我们测算了中国的机床行业的市场空间，并在此基础上挖掘了未来机床行业内最具成长性的投资品种。
危机过后，机床行业的发展之路是什么？
我们研究了1970年代日本机床的发展历程，发现尽管受两次石油危机的严重冲击，日本机床仍然在70年代末80年代初崛起为世界机床行业领头羊。我们挖掘了日本机床崛起的四大驱动因素，通过对比我们发现，中国机床行业已经具备了当年日本机床崛起的大部分条件。
中国机床将逐步实现技术突破.进口替代.装备全球的发展路径。
什么样的企业将在行业的崛起中脱颖而出呢？通过对日本机床行业龙头企业山崎马扎克发展历程的研究，我们认为，产业升级是企业抵御经济危机的有力武器，研发能力突出、产品结构适应产业升级方向，内部管理水平出色的企业将成为行业崛起的最终赢家。
短期、中期、长期各有怎样的投资机会？
投资机床行业，我们认为，短期看弹性，中期看结构，长期看潜质。
短期看弹性：需求因素是决定2010年行业景气度的关键，汽车、工程机械、大军工等下游行业的景气将拉动行业缓慢复苏，我们建议短期重点关注下游分布相对集中，且下游固定资产投资旺盛或景气度回升迅速的企业，如秦川发展、华东数控等，这类企业的业绩弹性最大；中期看结构：机床企业的特点是专业化分工明显且新产品的研发和市场开拓周期较长，企业的产品结构将决定未来年的业绩增长，我们认为落地式镗铣床、大型龙门机床、多轴联动复合加工中心和高精度磨床将是未来几年增长最快的产品，昆明机床、华东数控将因此受益；长期看潜质：长期重点关注研发能力强、管理水平高、产品结构适应产业升级方向的企业，这些企业的发展后劲足，未来有望成长为中国的“山崎马扎克”式的优秀企业。
（具体内容请见附件）
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