| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年11月17日 10:29 |
作者： |
徐效鸿 |
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华泰证券分析师陈耀邦发布报告指出，目前机床行业需求正处于逐步恢复的过程中。伴随着经济复苏，企业将会进行相关技术设备的改造以提升竞争力，而这将加速我国机床行业的需求增长。目前，机床行业拐点已近，即将进入新的快速发展期。
我国机床产品价格仅为国外产品的1/3到1/4。分析师认为，随着产品质量和技术能力的提升，凭借优良的性价比优势，未来进口替代和出口将成为机床行业增长的主要推动力。同时，国内产业升级带动了金属切削机床行业的产品结构升级，从而提升了相关企业的盈利能力，并增强其国际竞争力。
2009年前9个月我国通用设备制造、专用设备制造、交通设备制造及电器机械及器材制造行业的固定资产投资完成额同比增速仍然保持高位，PMI指数持续回升并且连续8个月保持在50以上的扩张区；且金属切削机床和数控金属切削机床月度产量同比增速逐步回升，单月产量恢复到了相对高位。分析师认为，9月份单月产量恢复正增长，表明行业需求处于逐步恢复中。
虽然受金融危机影响，目前制造业需求回暖只是原有产能利用率的提升，企业短期进行资本开支意愿较弱；但同时应看到，2009年以来我国汽车行业、工程机械行业等机床下游需求主要客户产销量逐步创出新高，预计机床下游企业消化完富余产能后将迎来新一轮资本开支高潮。同时经过金融危机洗礼后制造企业将更加注重成本控制，提高劳动生产率。据此，分析师认为，机床行业拐点已近，即将进入新的快速发展期。
此外，2008年下半年钢材等原材料价格大幅下降，2009年到目前为止依然维持在较低水平，这对机床行业主要上市公司毛利率水平的提升也较为显著。分析师预计未来随着行业复苏，行业毛利率水平仍将维持在高位，相关企业的盈利能力将大幅提升。
考虑到未来行业的成长性以及相关龙头公司产品结构的调整，公司盈利能力大幅增强，结合国际相关行业上市公司的估值比较，分析师认为机床行业2010年合理PE在25-30倍之间。目前行业估值水平已经具备吸引力，故上调行业评级至“增持”，建议关注估值偏低的昆明机床和秦川发展。（徐效鸿）
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