| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月06日 15:31 |
作者： |
陈耀邦 |
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撰写时间： |
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制造业采购经理指数10月和11月大幅回落，而新订单和出口订单指数也大幅回落，按照一般采购周期3-6个月，09年二季度开始行业销售将会继续大幅下降，我们预计降幅将达到30%以上。
机械产品价格变动敏感性较低，且相对滞后于原材料价格的波动。08年8月份开始的钢材等原材料价格的大幅下跌将提升行业09年上半年毛利率水平，09年下半年由于成本下降带来机械产品售价下降将拉低行业毛利率，而由于08年下半年行业毛利率水平相对较低，因而09年全年机械行业毛利率水平将比08年有所上升。
09年由于行业景气度下降，订单减少，产能将大量过剩，企业资产运营效率也将大幅下降。我们预计09年机械行业上市公司经营状况将恶化，企业财务压力加大，行业整体业绩将大幅下滑。
我们维持工程机械行业“中性”评级，维持机床行业“中性”评级。目前行业整体估值偏高，我们预计09年一季度为工程机械行业最糟糕的时候，二季度由于投资拉动行业将略有好转，股价大幅调整后可重点关注政府投资受益相对较大的股票：山推股份、徐工科技以及中联重科。（具体内容请见附件）
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