| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月11日 14:10 |
作者： |
吕丽华;冉飞 |
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事件描述：
4项汽车产业相关政策微调。据新华网报道，12月9日召开的国务院常务会议中，对乘用车购置税、汽车摩托车下乡、以旧换新、节能与新能源汽车以上4项汽车产业相关政策在2009年的内容基础上进行了微调。
购置税：1.6升及以下小排量乘用车购置税2010年按7.5%征收，较2009年提升2.5个百分点。以1.6升及以下排量轿车为例，车价集中在5～12万元区间，对应2010年的购置税支出增加1250～3000元。考虑到该类消费群体对价格的敏感性较高，我们认为2010年的部分需求将在2009年12月提前释放。在购置税上调和高基数效应上，预计2010年中小排量乘用车增速将明显放缓。
汽车下乡：2010年延长实施，已纳入汽车下乡补贴渠道的摩托车下乡政策执行到2013年1月31日。2009年前10月，三大下乡车型—微客、微卡、轻卡增速分别为77%、73%、20%，政策拉动效果显著，尤其是微客、微卡和低端轻卡在农村市场兼具价格和轻便优势，在政策支持下2010年有望继续热销。
以旧换新：单车补贴金额标准提高到5000元至1.8万元。2009年颁布的《汽车以旧换新实施办法》涉及补贴车型广泛，包括中卡、轻卡、微卡、中客、轻客等，但单车补贴额（3000～6000元）
偏低造成政策收效不佳。对换购车主而言，在新的补贴标准下，补贴额相比转售已有较好的吸引力，预计在2010年可拉动20～25万辆的换购量。
节能与新能源汽车：将示范推广试点城市由13个扩大到20个，选择5个城市进行对私人购买节能与新能源汽车给予补贴试点。
发展新能源汽车是大势所趋，现阶段仍较多依赖于政策。扩大示范推广和选择私人购买试点城市都体现了我国政府加大新能源汽车扶持力度的决心，有利于加速国内新能源汽车的研发和产业化进程，对相关的整车及零部件重点公司构成利好。
政策微调利于行业均衡发展、产品结构升级。2009年前10月，1.6升及以下小排量轿车销量同比增长59%，贡献了全行业50%的增量，微客、微卡等子行业增速更超过70%，但客车子行业表现始终不理想。此次政策一方面通过对购置税率、补贴额度的调整，意在均衡各子行业的增速，避免“政策过热”和“政策遇冷”持续并存的局面；另一方面通过加大新能源汽车推广和旧车淘汰力度，有利于产品结构升级，逐步实现从“量”到“质”的目标转变。
维持行业“强于大市”评级。总体来说，我们认为此次政策微调对汽车行业的影响偏中性，维持行业“强于大市”评级。考虑到各子行业的增长基数和估值水平，中轻客、新能源汽车类上市公司在2010年具备较好的业绩弹性，建议关注金龙汽车、江苏国泰。
（具体内容请见附件）
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