| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月09日 15:55 |
作者： |
罗毅 |
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2010年银行业盈利增长基本确定。2009年二季度后银行业息差见底，在存款活期化趋势加速、贷款逐渐趋紧的情况下，净息差将持续回升。而贷款规模的稳定增长使得银行迎来价量齐升的良好行业环境，保证了2010年盈利的增长。
关注流动性变化。2009年货币政策在信贷投放等多项指标上都创下了近15年的历史纪录，2010年在经济平稳增长的背景下，宏观经济结构调整将是基调之一，对于银行股判断需要关注流动性变化。
投资策略：在中期市场的不确定性和行业长期增长的确定性中寻找平衡，在未来市场不确定性较大的情况下，建议配置拨备充足和高信用成本、低估值的银行品种。而当市场面临结构性估值机会或信贷再次井喷时,配置成长性好，业绩增长弹性高的银行品种。
行业评级和公司选择：未来一年行业基本面向好确定、估值具有良好的比较优势以及长期增长的确定性使得银行股仍具吸引力，维持对行业“推荐”评级，并重点推荐招商银行、工商银行、民生银行、北京银行、兴业银行。
风险提示：盈利增长与股价存在一定背离情况。虽然2010年银行的业绩增长基本确定，但从历史看，银行的股价与利润增长存在背离情况，需要较为留意。
（具体内容请见附件）
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