| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月09日 15:24 |
作者： |
刘荣;王轶铭 |
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撰写时间： |
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和平崛起需要强大的国防：随着我国经济发展导致对外依存度提高和对外投资增长，我国国家安全的内涵由生存安全扩展到发展安全，国家利益也从原来领海、领土领空扩展到陆、海、空、天、电磁领域。要维护新时期的国家利益，实现和平崛起，就必须保证国防开支持续增长；
行业基本面发展良好：航空航天研发投入依然保持稳定增长，劳动效率不断提高。明年国家依然将实行积极财政政策，军品订单增速不会下降。航空工业市场前景良好，ARJ21涡扇支线客机和L-15高级教练机均有望在2010年进入市场。国际转包业务明年有望实现正增长。全球卫星产业依然保持快速增长，我国航天产业化的步伐不断加快，明年航天发射将恢复到正常水平；
军工资产证券化进一步深入：中航工业旗下尚未实施资本运作的公司将继续进行资产整合。兵器工业集团继中航工业后公布了自己的发展改革规划，资产整合渐行渐近。航天工业的资产整合将会先从民用产品开始；
投资策略：关注具备垄断性、高成长性的主机制造商，具备资产注入题材的公司，以及国际航空转包业务回暖的受益公司。2010年，ARJ21飞机交付客户、L-15试飞成功前是关注军工股的时机，此外资产注入题材和各行业“十二五”规划出台也是良好的行情催化剂。考虑行业基本面不断改善和资产注入题材丰富的背景，调高行业“推荐”的投资评级；
公司选择：我们坚持从技术、资本壁垒和资产注入角度选择公司，第一类公司选择中国卫星、哈飞股份、洪都航空、航空动力；第二类公司选择成发科技、中航精机、中航光电、中航电子（ST昌河）。维持对中国卫星“强烈推荐”投资评级，维持对哈飞股份、航空动力、洪都航空“审慎推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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