投资要点

　　上周基本金属普涨。上周美国公布的消费者信心、失业率、住房市场、金融市场等方面的数据，虽偶有利空数据，但总体来看，美国经济形势已经呈现复苏局面，这给了铜期货的上行起到了支撑作用，11月26日，LME三月期铜创年内新高。但周五曝出的迪拜债务危机，导致全球范围内抛售资产，商品价格大跌。截至11月27日，伦敦交易所金属普跌，仅期铜微涨0.1%外，其余均下跌，其中LME铝、铅、锌、锡和镍周跌幅分别为2.1%、2.0%、1.1%、0.4%和3.1%。
　　市场风险情绪受到抑制，金价出现下滑。上周五，受到迪拜世界（Dubai World）债务拖欠的恐惧影响，市场风险偏好急剧回落，投资者纷纷撤出高风险资产，外加上当天日本央行和瑞士央行购买美元报道的刺激，美元指数强劲反弹，黄金价格进入震荡整理。随后报告中，我们将另外分析黄金近期的走势。
　　我国10月铜进口下降。中国海关11月23日公布数据显示：中国10月精炼铜进口169,374吨，环比下降40.1%。我们认为，导致10月进口环比下滑的主要因素是，库存的持续高位、中国国内套利空间的缩小，同时，因为一些10月订单为避开十一长假而提前到9月底，从而提高了9月的数据和降低了10月的数据，但从同比数据来看，我国10月精炼铜进口仍较去年同期增长了31.37%，国内消费需求并未出现明显下滑。
　　投资建议：我们认为，目前金属市场基本面处于过渡期，中国消费需求依然强劲，但短期看，进口需求因为去库存化以及我国产量的回升而逐步减弱，在中国以外地区的需求回升之前，市场仍将担心全球供应过剩。我们认为中国新年前的市场需求会对价格起到支撑作用，但目前金属价格波动的最大风险是迪拜危机影响扩散，导致全球资金撤离期货市场。经过上周的调整，有色金属板块估值已较前提下跌不少，部分个股PE和PB指标都表现出低估，且股价在均线上方出现一定支撑，我们上调了部分个股的评级，建议关注江西铜业、中孚实业、南山铝业、中金岭南、紫金矿业等个股。