| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年07月21日 07:33 |
作者： |
赵子强 |
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今年有色金属行业指数由1月5日的2344.58点上升至昨日收盘的6390.92点，累计上涨180.04%；上证指数累计上涨79.42%，有色金属行业指数远远跑赢大盘
经济复苏做主线 资源升值有色成龙头
□ 本报记者 赵子强
进入2009年以来，随着大市的回暖，有色金属也成功变身为抢手的行业，据《证券日报》统计，2009年以来有色金属行业指数已由1月5日的2344.58点上升至昨日收盘的6390.92点，累计上涨180.04%，远远超过同期上证指数79.42%的涨幅。表现出经济复苏为有色金属这样的周期性行业带来的巨大收益。
经济与政策推动上半年走牛
受2008年袭卷全球的金融风暴影响，09年上半年，在各国纷纷出台宽松的货币政策和积极的财政政策来挽救经济，在下调目标利率的同时，向“去杠杆化”的金融体系中注入大量的流动性，基础货币、M1、M2均已出现大幅的上升。各国大量释放的流动性导致资金追逐大宗商品推动其价格上涨，中国A股也上演了“不差钱”的上涨行情。宽松的货币政策，使得在一季度出现超过4万亿的信贷规模，市场流动性呈现充裕的局面，成为直接推动金属价格持续大幅上涨的资金动力。
政府4万亿投资带来的需求、政府收储、国内产能大量关闭以及铜等原材料的短缺，使我国今年上半年对进口金属形成了依赖，进口数据创纪录，以铜为有色金属龙头品种的LME库存大幅下降，价格也出现大幅反弹，平均涨幅接近50%。一季度“中国因素”几乎成为了推动有色金属市场上涨的唯一动力，在国内政府收储、国内外价差存在的情况下，进口量不断攀升，尤其是废铜曾一度出现供应紧张的格局，这直接刺激了金属价格的快速上涨，同样也是本轮行情中，有色金属类个股上涨的基础和动力所在。
复苏预期成为下半年主旋律
根据国内公布的4万亿投资计划构成来看，交通和电力基础设施占比37.5%，灾后重建占比25%，保障性住房占比10%，农村基础设施建设占比9.3%，财富证券研究员认为政策拉动效果在今年下半年仍将继续显现出来，这对有色金属的实际需求将起到积极的拉动作用。总体来说在国内外经济复苏的宏观背景下，金属需求增长的预期不断增强，金属价格将有更多因素的支撑。
自2009年初以来中国政府采取的四万亿投资计划、十大行业调整与振兴、区域经济振兴等一系列积极财政政策与宽松的货币政策，有效地消除了经济快速下滑的趋势，宏观经济与微观数据环比不断好转。体现在股市上，2009年以来，A股的涨幅在全球股票市场中位居前列。总之，上半年“中国因素”几乎成为金属价格上涨的唯一因素，随着海外经济的逐渐回转，经济形势向好的宏观背景将为下半年金属价格提供基本支撑。
随着经济复苏迹象渐显，大宗商品价格的逐步回升，消费物价指数（CPI）也开始出现回升走势。从美国CPI 指数来看，已经连续2个月环比上涨，市场对全球经济陷入通缩的担忧将大减弱。相信危机过后，随着货币指数的上升，通胀风险有望再次抬头。宽松的货币政策加上央行不断向金融体系注入流动性，将为日后的“流动性泛滥”埋下隐患，将增加未来通胀的预期，金属商品特别是黄金的保值性需求有望再次大幅上升。
美元走软支持有色走强
金属除去商品属性之外，其价格走势还会受到很多因素的影响，其中以美元走势为最重要因素。全球主要的大宗商品交易均以美元标价，其汇率的变化直接影响商品的价格。
前期美元一直处于下降通道当中，但也曾一度出现止跌回稳的迹象这也令基本金属一度普遍承压，金属价格出现震荡格局。随着经济见底、经济复苏预期的增强，无疑给美元带来新压力，加上美国量化宽松的货币政策下，增加了市场对美元的不信任，长期美元仍是处于下降通道，形成对金属价格的支撑。但从短期来看，由于美国经济的触底转暖以及国债发放力度减弱给美元下跌提供一定支撑，美元贬值速度有所放缓，那么美元因素是导致金属价格振荡的因素之一。
资源板块淘金重在黄金子行业
有色金属作为周期性行业，上半年行业出现一定的回暖，表现为价格回升，企业的利润水平在今年一季度见底之后，二季度普遍有所好转，但是进口量的持续大幅增加仍是不容忽视。有色金属行业下半年运行可能会在通胀预期下价格有所恢复，而伴随着信贷增速环比将有所下降的压力，需求上升困境依旧存在。
民生证券的研究员认为下半年业绩恢复，有色金属类个股的市盈率将得到一定程度的修复性回落，这样的内在价值提升将继续围绕黄金、铜、小金属这三个子行业进行，因此，应以投资黄金子行业为主，具备资源类的上市公司为辅，把握各子板块的轮动情况。
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