| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月23日 14:07 |
作者： |
诸利达 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资要点：
铜价表现依旧强劲，开工率稳步回升：目前LME3月期铜价格已经上涨至4800美元/吨左右，反弹幅度接近50%。来自中国的需求仍旧强劲，2月份中国铜进口量达到了创纪录的32.9万吨，3月更是达到了37.5万吨。对22家国内主要铜冶炼厂的调查显示，3月份铜冶炼企业整体开工率为80.9%，较2月份上升5.9%。该数据已经连续三个月回升。国内3月份以来，铜消费逐渐回暖，各需求领域开工率出现不同程度回升，铜管、铜板带、电线电缆以及铜杆企业3月开工率相比1-2月分别上升38%、22%、8%和减少2%。随着二季度铜消费旺季的来临以及国家收储的进行，铜价短期内仍然有望继续走强。
需求有所恢复，铅锌价格强劲反弹：国家投资对需求拉动的作用正逐渐显现。固定资产投资上升以及中国汽车行业销量回升刺激了铅锌价格的反弹，铅锌矿企业减产惜售也推动了铅锌价格的上涨。此外由于经济形势逐渐好转，风险偏好逐渐回到大宗商品市场，受资金推动铅锌价格出现强劲反弹。铅需求由于很大一部分来自于废旧电池的替换，预计需求仍将保持稳定。锌需求和建筑行业和汽车行业相关度较大，未来需求能否持续回暖尚待观察。
停产产能重企限制铝价涨幅：全球范围内电解铝产能过剩比较严重，中国过剩情况更为严重，目前国内闲置电解铝产能在600万吨左右，1-3月份由于铝价反弹，约有100万吨左右的产能重企。重企产能限制了电解铝价格上涨的空间，但由于受成本支撑，预计电解铝价格仍将振荡回升，逐渐向行业平均成本线回归。
黄金避险功能减弱，注意投资风险：黄金价格高企和经济逐渐企稳使黄金的避险功能正减弱，SPDR已经开始对所持有的黄金减磅，4月16日一天，SPDR减持的黄金达8.25吨。由于经济情况仍有可能出现反复，金价有可能出现反弹，但从长期来看，在目前价位，金价波动风险仍然比较大。投资者注意投资风险。
行业长期向好，但短期调整风险较大：由于A股有色行业股票前一段时间上涨幅度过大，已经比较充分的反映了需求回暖和通胀的预期，目前盈利状况难以支撑现在的股价，短期内调整风险较大。但从长期来看，中国对有色金属的需求仍将保持强劲，有色金属二季度的表现仍旧看好。黄金行业方面，由于经济逐渐企稳，黄金价格下跌的风险正逐步加大，投资者应注意投资风险。（详细内容请参阅附件）
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