| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月16日 14:24 |
作者： |
郭洋;王佳 |
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我们的观点：
本次领涨的主要是前期滞涨品种：从上周的表现来看，本次上涨中表现突出的主要是过去半年、甚至今年以来滞胀的品种，如武汉中百、苏宁电器等；而前期涨幅明显的品种则最近表现平平。
本次上涨有基本面的支撑，应能持续：四季度为零售行业的传统旺季，如果加上去年4季度低迷的基数，今年四季度零售行业的业绩同比大幅增长没有太大的悬念，将带动全年业绩超越预期。同时从今年2季度以来，整个零售行业复苏上行的趋势已经确立，上周公布的社会消费品零售总额、CPI指标等也好于预期。我们相信，未来数个季度零售行业在政策推动、经济复苏的大背景下，仍将延续较快的增长态势，我们相信，市场对于2010年业绩预期的上调是本次上涨的主要支撑。目前主要企业对应2010年的估值水平处于26倍左右，也尚属合理区间。
短期继续看好严重滞涨的苏宁电器、武汉中百：两个公司的共同点在于毛利率提升以及外延式扩张并重，并且今年严重滞涨，估值低于行业平均水平以及历史估值中枢。
武汉中百：公司指出提高直采比率将是未来实现业绩增长的主要途径并将投入较大精力用于采购模式调整，我们预计直采比例提升将在每年5%左右，理论可提升毛利率0.5%以上；近期销售上升态势明显，毛利率逐步回升，预计今年剩下的几个月仓储业务同店增长将维持在7%-8%左右；产品结构中食品占比较高，有望直接受益于未来CPI的上升；预测09-10年EPS 0.39和0.51元，15元目标价；..苏宁电器：在优化供应链的路上已经具备成熟的经验，未来将继续通过增加自营比重、品类延展等进一步提升门店的内生增长及盈利能力；近期同店销售回升明显；四季度外延式扩张将提速；预测09-10年EPS 0.58和0.72元，22元目标价。
（具体内容请见附件）
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