环比:随着进入传统的冬日淡季,部分城市的成交量有所回落。一二线重点主流城市整体成交量环比下降18%。

　　同比:一二线主流城市的成交量达到07 年同期的153%,达到08 年同期的173%。由于08 年同期成交受优惠政策的影响已经开始放量,因此同比08 年的数据开始下降。

　　一手房:深圳、广州、惠州等城市成交环比上升;上海、北京、杭州、重庆等城市环比有所下降。二手:北京、深圳稍有下降,但仍处高位。

　　房价:整体继续保持稳中有升态势。

　　去化时间继续下降:由于近期成交量上升明显,而总存量仍在持续下降,目前10 个一二线核心城市平均需要消化目前可售库存的时间从10 个月下降至6.9 个月。

　　A 股主流房地产公司目前估值具有良好的安全边际。开发类09 年PE28 倍,10 年21 倍,RNAV 溢价4%,PB 4.6 倍;出租类09 年PE 37倍,10 年28 倍,RNAV 溢价10%,PB 3.6 倍。

　　坚持我们的观点:房贷利率优惠是否上调主要将由商业银行根据客户资质、本行的贷款额度以及二套房等政策具体制定,中央统一上调房贷优惠的可能性较小。这本身也符合利率市场化方向。

　　地方优惠政策,预计各地方政府将根据自身房地产行业和宏观经济情况对年底到期的税费优惠政策做出是否延长、取消或者部分取消的决定。即使全部取消,对行业根本趋势影响也较小。整体上地方政府对房地产行业扶持的态度并没有改变。

　　预计政策面虽然有一定调整,但预计未来将维持偏松格局,行业景气趋势将延续。房地产仍然是保增长、启动民间投资的支柱型产业,在严重通胀尚未来临时,低利率政策的持续时间将可能长于预期。

　　继续维持行业增持评级,建议超配。

　　一线地产继续推荐万科A、新湖中宝、金融街,关注保利地产、金地集团、招商地产。关注具有持续低价拿地优势的华侨城A 和中铁二局。

　　建议继续关注二线城市代表股,重点关注名流置业、嘉凯城、ST 鲁置业、建发股份、中国宝安、浙江广厦、ST 东源、卧龙地产;区域性二线蓝筹公司北京城建、华发股份、香江控股和苏州高新。

　　继续关注上海本地股中的集迪斯尼概念股,真正能从迪斯尼项目推动的地价房价上涨中受益的是张江高科、深长城、浦东金桥和中华企业。

　　关注海南板块,受益公司包括中国宝安、万通地产、中体产业、海德股份、中南建设等。（具体内容详见附件）