| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月15日 14:13 |
作者： |
张能进 |
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投资要点：
从发电量、工业增加值增速看，虽然累计同比增速与08年相比下降幅度较大，但8月份环比增速仍然在进一步改善。1-8月份汽车销量增速已经远超过去年同期水平，M1增速已经远远超过去年同期水平。一致指标和先行指标仍在继续上升，说明宏观经济还在进一步走好。
1-8月份的固定资产投资同比增速高达33.05%，扣除PPI后，增速更高。下游用钢大户房地产行业的投资增速同比仍在下滑，但近几个月投资额增速呈现逐月增长，需求仍在进一步缓慢复苏。
1-8月份钢材出口1322万吨，同比下降68.4%；8月份单月出口208万吨，环比增加27万吨；1-8月份进口钢材1146万吨，同比增加3.62%；8月份净出口钢材坯合计14万吨，经过几个月的净进口后，重新转为净出口。
由于钢价在短期的暴跌，使得钢材库存非但没有下降，反而还在继续上升。我们预计在未来一段时间内将面临再次去库存化的过程，同时钢厂面临减产的挑战。这些将压制短期钢价的上涨。
8月份日粗钢产量已经达到169万吨，折合全年产量将达到6.2亿吨，再创历史新高。
从我们监测的主要钢材品种的盈利走势来看，随着钢价连续五周的下跌，截止到9月11日，冷板、线材、螺纹钢、热卷、中厚板的盈利能力已经低于年初的水平。大部分品种已经达到盈亏平衡点附近，因此再大幅杀跌可能性不大。
由于较高的钢材库存以及钢材产量，将使得钢材价格在一段时间内都将在底部盘整，从而使得盈利也将很难有起色。因此，行业短期内较难跑赢大盘。虽然国内钢价在持续下跌，但国际钢价却在稳步回升，并且出口也是连续四个月缓慢回升，我们预计随着世界经济逐步复苏，将带动钢材需求的增加，相关公司将受益。本期我们推荐那些出口比例较大，未来有望获得超出预期订单的公司，这里我们推荐华菱钢铁、鞍钢股份。
（具体内容请见附件）
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