| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2009年09月08日 14:06 |
作者： |
汪华春 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
行业盈利环比好转：据国家统计局统计，今年1-5月，冶金行业实现利润179亿元，同比下降87.3%，降幅比1-2月缩小2.8个百分点。而钢铁协会统计的71户大中型钢铁企业，在5月份实现月度不亏损后，6月份继续保持盈利，当月钢铁主业实现利润为35.5亿元。申万钢铁板块上半年实现营业收入总计4425.11亿元，同比下降30.40%，毛利率为4.59%，同比下降9.04个百分点；上半年实现归属于母公司的净利润-72.92亿元，同比降幅为118.58%。不过，从季度环比数据来看，申万钢铁板块二季度毛利率环比增长4.7个百分点，净利润降幅环比缩窄，010-88086830-***@rxzq.com.cn行业研究行业分析行业研究员汪华春88086830-678 wanghc@rxzq.com.cn钢铁行业评级：中性..特钢子板块一枝独秀：2009年中数据显示，31家上市公司，除新兴铸管实现营业收入和营业利润同比增长外，其他企业的营业收入同比降幅都在10%以上，营业利润同比降幅都在38%以上，其中安阳钢铁营业收入同比降幅最大，为47.67%，攀钢钢钒营业利润同比降幅最大，为234.31%。从子板块来看，上半年特钢企业收益状况好于普钢，申万钢铁板块上半年实现净利润为-71.54亿元，而特钢板块实现盈利1.25亿元。
谨慎看多下半年的钢铁市场，特钢仍为优势品种：除了7、8月的钢材消费淡季因素外，钢厂未有效控制产量，导致社会库存的再次增加，是导致近期钢价快速回调的重要原因之一；但是从另外一个角度考虑，近期钢价的回调有利于挤出泡沫，有利于后期钢材市场的平稳。预计未来钢价将在钢材淡季消费因素淡去、钢铁需求回升及社会库存消化后，再次进入上涨趋势。此外，国际钢铁协会的数据显示，全球特钢，尤其是合金钢和不锈钢已经连续两个季度环比增长，我们认为，全球特钢市场相比其他钢材品种受经济危机影响小，甚至在不少主要的经济体表现出强劲的增长，预计下半年不锈钢市场将延续当前的增长态势，
投资建议：根据wind统计数据，历史上钢铁行业的平均PB大约在1.58倍左右，目前钢铁行业PB约为1.75倍左右，我们认为钢铁板块当前估值在合理范围内，但还需等待行业企稳信号。我们建议关注两类企业：（1）特钢类个股，如大冶特钢、新兴铸管，下半年在特钢行业运行状况好于普钢的预期下，预计它们的业绩表现会好于市场整体；（2）业绩改善空间较大的企业，在已经实现毛利的企业中，马钢股份、韶钢松山、南钢股份毛利率处于相对低位，根据以往的经验，这几家公司在行业复苏阶段，毛利率改善空间会比较大。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
