| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年09月14日 15:00 |
作者： |
刘珂昕;董志强 |
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09年上半年，行业季度业绩环比上升，半年度业绩同比下降09年2季度，电子元器件行业的季度业绩环比上升：单季营业收入环比增长37%，同比下降13.44%；净利润合计4.67亿元，实现季度扭亏，同比下降42.6%。单季毛利率为21%，接近去年3季度的水平。歌尔声学、横店东磁等公司环比增长幅度较大。
受一季度业绩下降幅度大的影响，半年度业绩同比有较大降幅：
收入同比下降18%，净利润同比下降69%。中航光电、广州国光、拓邦电子等公司实现了半年净利润的同比增长。08年下半年和09年上半年存货都有所下降，行业现金流状况整体保持正常。
全球电子制造业2季度整体延续了恢复性增长以全球半导体收入为例，2月份后连续5个月实现环比增长，7月份环比上升5.32%，同比仍然下降18.71%。SIA认为得益于三方面：消费电子需求改善，如上网本和手机的销售情况较好；企业IT设备处在一个谨慎而较长的更换周期内；行业的季节性变化。跨国IT制造公司季度业绩环比提高也比较明显，Intel和TI表示对3季度业绩报有信心。但TI也同时提到未来需求变化尚不明朗。
出口恢复情况受到关注大致从2月份起，亚太地区的电子元器件出口整体保持环比上升趋势。其中各国和地区面向亚太区的出口比重较大，并且占比有所提高，恢复速度也最快。欧美市场恢复速度相对平缓，面向欧美的出口也有较小幅度的环比提升。美国8月份PMI指数19个月来首次突破50临界值，ISM指出计算机和电子产品行业生产由衰退走向增长，电子产品出货量有企稳迹象，新订单已有回升。
至6月份，我国电子信息制造业出口交货值上半年同比降幅逐月有所缩窄。电子元件出口表现出相似的特点。
4Q09和1Q10是关键时期，关注渠道库存变化和季节性因素目前一些台企，主要是芯片设计和代工企业反映下游客户削减4季度订单，这些客户的产品主要应用于大陆的LCD、手机、消费电子等方向，引发市场担忧。我们认为除了季节性因素，此次部分中游厂商削减订单，更多的是由于下游客户目前库存比较充分，而且对来年需求难有清晰判断。2010年整体应可延续恢复性增长。
关注两类企业在从较长时间段来看，恢复性增长大趋势将会延续的基本判断下，我们建议关注两类公司：一类是仍具恢复性增长空间的公司，如超声电子、横店东磁、生益科技；另一类是今年保持了平稳增长，未来具有较好成长性的公司，如广州国光、大立科技。
（具体内容请见附件）
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