| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月03日 14:34 |
作者： |
陈志坚 |
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三大电信运营商09年上半资本开支总体概况中国移动和中国电信的经营活动现金流净额均大于其资本支出，可以满足其资本支出需要。中国联通主要通过日常经营性现金流、出售CDMA业务应收款、以及必要时通过银行机构授予的信用额度及各种融资渠道来满足公司的资本开支需要。
2010年电信资本开支展望
2010年电信运营商的资本开支重点方向仍然将是3G和光通信。
中国移动年计划2009年底前3G覆盖238个城市，2011年覆盖所有地级市；中国联通3G网络覆盖城市已由年初计划的284个扩大到年内的335个，2010年将近一步扩大覆盖面。
从中国移动目前已经建成的GSM和TD-SCDMA基站数据可以看出，若要达到3G网络的全覆盖，TD-SCDMA基站的需求缺口仍然比较大。
另一方面，为配合中国宽带战略，自2009年4月以来，电信运营商积极参与包括上海、北京、天津、武汉和重庆等城市出台的“光纤城市”建设计划。
第四、重点推荐公司基于对中国电信设备投资方向的分析，综合考虑公司产品技术壁垒、长期竞争力、收益弹性等多方面因素，我们认为，当前电信设备公司投资标的选择依次为：烽火通信、中兴通讯、武汉凡谷、中天科技和亨通光电。尤其对于烽火通信、中兴通讯和武汉凡谷，我们认为，此三家公司不仅能享受本年度的电信资本开支盛宴，其未来3年的复合增长率，仍可维持在30%以上，故建议投资者积极配臵。
(具体内容请见附件)
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