| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月13日 14:23 |
作者： |
周励谦 |
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事件：多家公司公布半年报业绩预增公告和业绩快报
受益于国内3G和宽带建设投资拉动，行业09年整体迎来高增长受益于国内3G建设大规模的启动，以及国家宽带战略实施的投资拉动，通信设备行业09年整体盈利增长预计超过30%以上。在若干子行业中，09年业绩增速最快的又尤属跟光通信相关的上市公司，如中天科技、亨通光电、烽火通信等。
中兴通讯综合实力全面提升，产品盈利整体增强，是投资标的首选以3G设备为代表的无线产品，以光通信为代表的有线产品，以3G手机为代表的终端产品实力全面提升，使公司市场份额不断扩大，盈利能力整体增强。上半年公司国内订单同比增长90%以上，海外市场从5月份以后恢复增长明显，使得整个上半年海外订单同比增长18%左右，无论国内和海外订单增长都超出了市场的预期。展望2010和2011年，从国内来看，公司在3G三种产品上都有很好的市场份额，3G在国内综合排名第一，这必将带动配套的传输、数据、电源以及业务等产品的进入。从海外看，随着未来全球经济的复苏，以及中兴整体市场份额的提升，将成为业绩增长新的引擎。
光通信设备未来仍有较好增长，光纤光缆行业2011年可能供过于求未来大规模的3G无线基站都需要配置相应的传输设备，另3G跟2G相比，数据业务的传送明显增加，随着用户数和数据应用量不断增多，必将引发运营商不断增加传输设备投资。宽带接入方面，当前高带宽的数据、媒体、语音混合业务对带宽的需求在不断提高，未来xPON产品都应有很好的发展。这对烽火通信这一专注于光通信设备的厂商将迎来高速增长的时期。
光纤光缆整体行业目前都是供不应求，出现了产销两旺和毛利率较大提升。随着业内厂商都在扩大产能，我们认为2011年行业可能重新出现供过于求，但2010年年行业景气度仍有望继续。2009和2010年将是中天科技和亨通光电业绩增长最快的两年。
行业估值优势明显，维持增持评级从目前全行业的估值看，相比09年行业整体盈利增长超过30%，行业估值平均27倍左右。从历史估值分析，行业平均估值相比沪深300平均市盈率还有一定的涨幅空间，我们维持对行业的增持评级。
我们对通信设备行业的投资顺序，依次是中兴通讯、中天科技、亨通光电、烽火通信、武汉凡谷和中创信测。
（具体内容详见附件）
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