| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月14日 15:55 |
作者： |
吴培文 |
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撰写时间： |
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短期投资注意风险。基本面的良好表现，推动此前估值偏低的钢铁板块在一个半月中大幅上扬。至8月高点累计上涨48%，明显超过同期上证综指20%和沪深300 23%的涨幅。当前，钢铁行业的基本面总体依然良好，行业拐点已经确立。但由于前期涨幅较大，短期内调整压力明显。此外在近期大盘系统性调整中，很少有板块能逃离大势。短期投资需注意风险。
盈利复苏趋势明确，中长期可投资“行业拐点”。“拐点”代表了行业复苏过程中，业绩在盈亏平衡上的突破。钢铁是典型的周期性行业，公司业绩“增长”最快和确定性最高的时机，就出现在行业“拐点”之后的一段时期。最近的一个多月里，钢价以罕见速度上涨，配合已保持近半年的钢材表观消费高增速，使得钢铁行业的盈利能力大增，行业拐点尽显。近十年，类似的向上拐点仅出现过两次。“行业拐点”将带来较为难得的投资机会。
各品种轮番探索价格上限，不断推高整体钢价。表观消费量的V型反弹是行业拐点之前最明确的复苏信号。此时价格走势相对滞后，而且由于“去库存”、“补库存”等机制，走出了“二次探底”和“一波三折”的形态。
后拐点时期，随着钢材消费量一再创出新高，一时间出现了钢材供不应求的现象。由于大规模的固定资产投资对钢材具有“持续”而又“刚性”的需求，建筑类钢材价格率先被推到了一个极高的位置，并带动了其他品种和整体价格。在建筑类钢材初步遇到价格阻力时，目前冷热轧产品开始以更大的步伐探索价格上限，并继续推高整体价格。这种短期的强势上涨很可能会导致下一步钢价，特别是现货价格的震荡，但相对上半年，我们对下半年的钢材价格给予坚定的看好。（详细内容请参阅附件）
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