需求增长，产量上行

　　2009年上半年，我国钢铁行业的生产逐渐升温，超出市场预期。工业和信息化部数据显示，2009年1~6月，生铁、粗钢和钢材累计产量分别是20987.47万吨、21719.09万吨和25434.01万吨，累计同比增速分别是4.2%、0.4%和3.7%。而根据国家统计局数据，6月份我国粗钢产量为4942.5万吨，日均粗钢产量165万吨/天，同比增长6%，环比增长9.9%，已经超过2008年的历史最高水平，创出新高。考虑到上半年的增长速度是在去年同期高基数的水平上取得的，可见国家大规模的经济刺激计划对钢铁行业的积极效果明显。

　　2009年上半年，在国际金融危机蔓延，以及国内经济周期性调整的影响下，国内外经济增长速度下滑，国内粗钢消费仍保持了较快的增长势头。考虑到今年钢材出口的大幅度萎缩，钢材的出口消化能力减弱，从而使粗钢的国内消费比例加大。今年上半年钢材需求的快速回升，主要得益于国家实施大规模的经济刺激计划，固定资产投资快速增长，从而拉动钢铁产品的需求增长。

　　在我国宏观经济增长速度下滑的情况下，国务院在2008年11月通过“进一步扩大内需促进经济平稳较快增长”的10项措施，涉及的投资规模达到4万亿元，4万亿投资在2010年底前完成，投资主要集中在民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等方面，初步预计拉动钢材需求1.60亿~2.00亿吨。4万亿投资中的基建投资对钢铁行业的需求拉动最为明显，2009年预计对钢铁行业的总需求量达到4000万吨，这将对钢铁产品，尤其是建筑用钢材的需求起到积极刺激作用。

　　自2009年初以来，在政府大规模基础建设投资的推动下，固定资产投资一直加速上扬。2009年1~5月城镇固定资产投资53520亿元，增长32.9%，比2008年同期加快7.3个百分点，比2009年1~4月加快2.4个百分点。考虑到物价因素，今年前几个月我国的固定资产投资实际增速更高。快速增长的固定资产投资成为拉动经济增长的主要动力，也成为刺激钢铁需求增长的推动力。

　　企业效益改善，逐渐扭亏为盈

　　2009年上半年，我国钢材市场的价格变化可以分为两部分，一季度钢材市场经历了“二次去库存化”，国内钢材价格在4月初降至低点；随着国家经济刺激计划效果的显现，钢材需求增长，钢材价格开始逐渐上升，尤其是长材产品价格起到了领涨的作用。截至6月26日，中钢协国内综合钢材价格指数为101.98点，比3月末上涨4.39点；长材价格指数107.09点，比3月末上涨7.62点，；板材价格指数101.31点，比3月末上涨4.30点。

　　分析二季度价格的上涨因素，最主要的因素是国家经济刺激计划效果的逐渐显现，大规模投资建设的开展，拉动市场中钢材需求的放大。另外还包括：一季度的“二次去库存化”使价格下跌至低位，为后期的价格上涨提供了空间；随着钢材价格的上涨，生产成本也有提高，反过来推动钢材价格的持续上涨；钢铁企业的价格调整，提高产品价格，对市场价格也有支撑作用。

　　在钢铁行业各方面运行逐渐好转的情况下，企业效益也得到改善，逐渐扭亏为盈。国家统计局公布的黑色金属冶炼及压延加工业统计数据显示，2009年1~2月，我国黑色金属冶炼及压延加工业的利润是亏损7.69亿元；而随着二季度需求的增加，以及价格的回升等各因素影响，2009年1~5月，我国黑色金属冶炼及压延加工业的利润是26.42亿元，企业效益有所恢复。虽然钢铁企业的效益比去年大幅下滑，但效益逐渐好转的趋势，意味着钢铁行业的生产经营效益触底回升。

　　中钢协统计的重点大中型钢铁企业的效益变化，进一步体现了钢铁行业的效益变化趋势。2008年四季度，由于钢材价格的急剧下跌，以及高价原材料库存的影响，大中型钢铁企业受到的影响更为严重，四季度企业出现较大的亏损，71家大中型钢铁企业在10月、11月、12月分别亏损58.35亿元、127.80亿元、291.22亿元。2009年前几月，钢材市场经历了一次“二次去库存化”，并且大中型钢铁企业消化库存的周期较长，所以重点统计大中型钢铁企业在1~4月仍出现持续亏损，1~4月累计亏损额达到51.79亿元。2009年5月，在钢铁行业发展环境趋好的情况下，71家大中型钢铁企业实现利润10.36亿元，这是连续7个月亏损后首次实现盈利，扭亏为盈的局面显现。

　　钢铁行业效益改善的主要有利因素是：国家实施大规模的经济刺激计划，执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，宏观经济回暖。具体地来看，4万亿投资的展开，固定资产投资快速增长，拉动了钢铁产品的需求；铁路、公路、住房等基建投资直接增加了长线材、铁道用钢材等建筑用钢材的需求量，使其价格领涨各钢材品种；宏观经济的回暖，下游行业的增长超预期，其中汽车、家电行业在政策的支持下，产品产量增长迅速，增加了对相关钢材品种的需求，支撑钢材价格的上涨。

　　下半年应避免出现产能过剩

　　随着钢材需求的增加，产品价格的上升，可以预计钢铁行业在下半年迈入初步复苏期，行业发展环境改善，企业效益逐步好转。下面将从供给、需求、价格和效益等几方面分析2009年下半年钢铁行业的发展趋势。

　　供给方面，今年上半年我国钢铁行业的产量仍实现低速增长，5月份的月度产量已接近去年高点。从后期来看，6月份的产量仍有增长的空间，但预计下半年供给增长的空间已不大，极有可能维持上半年的供给增长速度，这也有利于钢铁行业的复苏，避免过剩的压力集中释放。在钢材品种方面，建筑钢材的需求仍是热点，下半年将仍有较快增长；板材的产能释放空间较大，尤其是2008年底新增板材产能较多，这将加大板材的供给压力。

　　需求方面，在国家一系列的经济刺激计划作用下，国民经济出现了积极的变化，经济增长速度回升。我国宏观经济的持续好转，将会拉动钢铁行业的产品需求增长。下半年，固定资产投资的快速增长，基建项目的大量投资，仍是拉动钢铁需求放大的主要动力；宏观经济回暖，下游行业的需求有望回升；房地产行业的开发投资增速逐渐回升，行业景气度提高，下半年对钢材的需求有望改善，成为钢材需求新的增长点；在出口方面，随着国际钢材价格的上涨，以及国家出口政策的调整，预计下半年钢材出口形势将有改善，外部需求增加。在钢材品种需求方面，长材类产品仍是需求热点，板材需求有望增加。

　　价格方面，影响价格的因素较多，主要有需求、供给、生产成本等因素，所以钢材价格的变化比较复杂。从总体趋势上分析下半年的钢材价格走势，预计下半年钢材价格表现将好于上半年，价格有继续走高的趋势。考虑到季节因素，以及供需矛盾，钢材价格的走势也存在阶段性的波动调整。

　　效益方面，随着宏观经济的好转，钢材需求的增加，产品价格回升，这将有助于钢铁行业效益的好转。预计下半年钢铁行业的盈利能力将改善，好于上半年的表现。

　　从钢铁行业近期的生产经营表现看，钢铁行业最坏的时期已过去，进入初步复苏期。但是从各方面的情况分析，钢铁行业复苏的基础还不是很牢固，至少行业的运行中还存在各种风险。例如：宏观经济向好的方向转变，但经济运行中的不确定性也在增加；钢材产量的急剧增加，造成供给过剩压力加大；长材类产品产量快速增长，加大结构调整难度；新增板材产能面临较大的产能释放压力；7、8月传统的需求淡季对钢材的需求有负面影响；钢铁原材料成本的增加，将压缩企业的利润率；国际钢材需求的恢复仍存在不确定性；钢铁行业存在结构性产能过剩和周期性产能过剩的问题。

　　对于我国钢铁行业的复苏，不能仅仅简单地以需求上升，价格上涨，企业效益提高为标准，而要考虑到在这轮复苏中，是否有效抓住了经济危机的机会，在产业结构调整、淘汰落后产能、兼并重组、技术改造等方面进行了卓有成效的工作，这样才能促进我国钢铁行业的可持续发展。所以，从这方面考虑，我国钢铁行业的复苏之路还任重道远。

　　（作者系北京世经未来投资咨询有限公司钢铁行业分析师）